PDF《兴业期货》

90 2018/7/23 3星30

120 / 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. ? 铁矿石: ? 唐山高炉环保限产比例不及预期:唐山本周正式进入限产执行期,从迁安及丰南两大钢铁产能集中区域的限产实施方案来看,高炉限产 比例由此前猜测的30%-50%下降至25%-30%,高炉环节限产任务较此前预期偏低,铁矿石需求预期有所修复. ? 粉矿需求回暖:澳洲主要矿山拟提高PB粉的品种.并且,块矿溢价偏高,钢厂块矿库存已较为充足,粉矿的性价比提升,块矿溢价已基 本止涨.随着PB粉矿品质的提升,以及粉矿性价比的提高,钢厂对于粉矿的需求进一步好转的预期增强. ? 港口库存结构优化,澳粉供应过剩格局边际缓解:FMG设备检修影响其混矿的发运,上周澳洲铁矿石发货量环比仅小幅增加,港口库存 中澳粉库存环比下降14.7万吨,FMG设备检修影响短期难以消除,澳矿发运量短期难以回升至高位 .这也导致港口库存中以PB粉为代 表的中高品粉矿的占比连续两周下滑.这将对以粉矿为定价标的的连铁盘面价格形成较强支撑. ? 唐山限产抑制铁矿石需求,铁矿石供应过剩格局难改:唐山限产预计影响日均铁水产量7万吨/天,对铁矿石需求的抑制作用依然较为明 显,叠加蓝天保卫战强化督查第二阶段以及采暖季环保限产等政策影响,下半年铁矿石需求难以发生实质性改善.并且,根据3大矿山 发布的二季报来看,铁矿石下班年供应压力较大.综合看铁矿石供应相对过剩的局面难以逆转,对连铁盘面价格形成长期压制. ? 策略建议: ? 螺纹、热卷:中美贸易摩擦长期化发展,国内宽松政策频频,经济或将逐步企稳.唐山环保限产实际执行力度或不及此前预期,需求未 见明显回落,钢材库存低位运行,钢价高位震荡概率较高.建议单边暂时观望.另外,唐山限产或不及预期,利空热卷,叠加螺纹基本 面强于热卷,做空卷螺价差可能仍有机会.组合上,逢高介入买RB1810-卖HC1810套利组合. ? 铁矿石:唐山限产或不及预期,澳洲粉矿供应过剩局面边际缓解,PB粉性价比提升预期较强,连铁价格重心有所上移.不过铁矿石下半 年供应压力较大,且钢铁行业环保限产大幅放松的概率较低,铁矿石供应过剩的局面发生实质性改善的可能性较低,对盘面价格长期形 成压制.建议铁矿石单边区间操作为主.建议单边暂时观望,组合上耐心等待逢低介入做多螺矿比的机会. 第4页宏观:中美互加关税落地,流动性边际放松 第5页宏观:6月宏观数据小幅回落 6月中国PMI指数为51.5,前值为51.9 6月欧元区PMI数据回落,美国数据表现强劲 6月固定资产、房地产开发投资增速继续下滑 6月钢铁行业PMI新订单及出口订单指数改善 第6页宏观:美元高位震荡,人民币对外贬值 上周央行公开市场操作净投放货币5400亿元 上周美元指数由94.70下降至94.47 上周1个月SHIBOR利率由3.208%大幅下降至3.183 % 人民币兑美元中间价由6.6727上升至6.7671 第7页钢矿期货市场回顾:唐山限产不及预期,成材上涨略显乏力 第8页期货市场行情回顾 螺纹钢主力合约减仓上行 热卷主力合约增仓上行 铁矿石主力合约小幅增仓上行 7/23 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓 周持仓变化 周成交 RB1901

3567 -7 -0.20% 15.32 3.81 4.46 RB1810

3985 26 0.65% 319.35 -29.64 297.48 HC1901