PDF《行业比较周报—2018 年第 25 期》

5 图46 限额以上企业消费品零售总额

6 月同比增加 6.5%,增速高于上月

23 图47

6 月烟酒零售额同比增加 11.4%,增速高于上月.23 图48

6 月白酒产量环比增加 7.04%,同比降低 0.9%,同比增速开始降低

23 图49 上周白酒价格整体保持稳定.23 图50

6 月家用空调出口数量累计同比增加 5.97%,低于前值 6.18%23 图51 上周维生素 E、B1 价格不变,A 的价格下跌.24 图52 原料药方面 7-ACA-酶法

4 月价格

450 元/千克,环比降低

24 图53 中国成都中药材价格指数

7 月16 日为 170.67 点,周环比走低.24 图54 农产品批发价格上周走高.24 图55 小麦价格环比升高,大豆价格环比降低,玉米价格环比升高.25 图56 截至

7 月19 日,毛猪收购价开始降低,降至 11.51 元/千克.25 图57 上周白条鸡批发价格开始上升,降至 14.22 元/千克

25 图58

36 城市牛肉平均零售价降至 35.34 元/千克

25 图59

36 城市鸡蛋平均零售价上升至 4.54 元/千克.25 图60

36 城市猪肉零售价升至 14.41 元/千克.25 策略研究/行业比较周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

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一、本周行业推荐 近几周来我们一直在强调政策转向的迹象开始出现,建议投资者 等待政策反转信号明确.在多重风险与不确定性叠加、市场情绪与风 险偏好极度低迷的关口, 再多关于业绩和估值的讨论都显得苍白无力, 唯有政策的积极托底方能缓释风险,重振信心,稳定预期,改善流动 性,也才有望令市场早日走出泥沼,企稳回升. 此前的年中策略中我们对下半年经济形势进行了分析,判断下半 年经济三驾马车:消费、投资、出口在政策无反转的前提下都将大幅 承压,并明确预判了几个可能的政策托底方向,包括货币政策转向宽 松、去杠杆与强监管在大方向不变的基础上调节节奏和力度以缓释对 市场的负面冲击、财政政策上更加积极、减税与脱贫两手合力稳住消 费、在中长期维度下不断加大对制造业升级与战略新兴产业的投入. 近期来看,我们的上述判断已经陆续得到有力的印证. 周报中,我们已经对资管新规征求意见稿做过分析判断,在此就 不再详细分析.但是从宏观层面来看,我们认为该则意见征求稿的指 向性意义是要远大于具体的内容的.第一,该则意见的出现说明去杠 杆已经转向稳杠杆.第二,意见也说明了高层对下半年社融以及宏观 经济的悲观判断. 另外,周五大金融板块带动市场大涨反映短期市场风险偏好大幅 走升,已在快速纳入政策面微调的乐观预期,因此市场的后续走势依 然有赖于政策面组合拳的持续性和有效性,建议高度关注

7 月末的政 治局会议进一步定调政策调整的方向. 在对后市谨慎乐观的同时我们建议投资者在未来一个季度到半年 的时间继续紧盯 M

2、 社融以及货币乘数的变化, 在上述数据仍然不及 预期的情况下我们认为央行+财政部推出中国版 QE 或者 QQE 的可能 性将出现,这将会从根本上改变我国货币政策工具的使用、大类资产 配置、行业配置等一系列前期假设和策略. 策略研究/行业比较周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

7 目前,我们仍然不能放松对信用风险的防范与对流动性的坚守, 应继续规避信用雷区,向流动性充裕地带靠拢,如《市场到底了吗?- 山西证券策略周报(20180624) 》所阐述: (1)市值中大,保证了足够 的流动性容纳空间、也确认了上市公司在行业中的龙头地位,是双保 险;