PDF《基本观点》

本报告表述了中诚信证评对本次债券信用状况的评级观点,并非建议投资者买卖或持有该债券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性. 凌源钢铁股份有限公司

2011 年公司债券跟踪评级报告(2013) 发行主体 凌源钢铁股份有限公司 担保主体 凌源钢铁集团有限责任公司 担保方式 无条件不可撤销的连带责任保证担保 发行规模 不超过人民币

15 亿元 存续期限 2011/8/1~2019/8/1 上次评级时间

2012 年4月16 日 上次评级结果 债项级别 AA + 主体级别 AA 评级展望 稳定 跟踪评级结果 债项级别 AA 主体级别 AA 评级展望 负面 概况数据 凌钢股份

2010 2011

2012 2013.Q1 所有者权益(亿元) 37.18 38.45 38.19 37.94 总资产(亿元) 81.83 112.25 131.02 131.45 总债务(亿元) 25.41 55.01 70.90 69.26 营业总收入(亿元) 128.58 143.08 131.36 29.69 营业毛利率(%) 10.50 6.80 2.63 6.28 EBITDA(亿元) 11.84 7.88 7.58 - 所有者权益收益率(%) 16.04 4.06 1.14 -3.69 资产负债率(%) 54.56 65.75 70.85 71.14 总债务/ EBITDA(X) 2.15 6.98 9.35 - EBITDA 利息倍数(X) 8.64 3.34 2.02 - 凌钢集团

2010 2011

2012 所有者权益(亿元) 66.84 69.15 64.24 总资产(亿元) 131.75 180.50 211.13 总债务(亿元) 38.71 83.00 113.20 营业总收入(亿元) 126.00 140.17 123.71 营业毛利率(%) 13.57 10.28 5.29 EBITDA(亿元) 14.45 11.50 10.47 所有者权益收益率(%) 9.51 3.36 0.66 资产负债率(%) 49.27 61.69 69.58 总债务/EBITDA(X) 2.68 7.22 10.81 EBITDA 利息倍数(X) 8.25 3.48 2.48 注:

1、所有者权益包含少数股东权益,净利润包含少数股东损益;

2、凌钢股份

2013 年1季度末所有者权益收益率经年化处理. 基本观点

2012 年,凌源钢铁股份有限公司(简称 凌钢 股份 或 公司 )产品销售价格下滑,年度主营业 务收入降低,整体毛利率水平下降, 盈利能力有所 弱化;

目前钢铁行业景气度依然低迷, 下游市场短 期内大幅增长的可能性较低, 将对公司的业绩表现 形成一定制约. 但中诚信证券评估有限公司 (以下 简称 中诚信证评 ) 也注意到公司产能随着技术改 造的推进而持续扩张、产品的竞争优势、股东较大 力度支持等因素为公司信用水平提供的保障. 综上,中诚信证评维持凌源钢铁股份有限公 司主体信用级别 AA,评级展望由稳定调整为负 面, 同时下调 凌源钢铁股份有限公司

2011 年公司 债券 级别至 AA,该级别同时考虑了凌源钢铁集 团有限责任公司(以下简称 凌钢集团 )提供的无 条件不可撤销的连带责任保证担保对本次债券本 息偿付所起的保障作用. 正面?矿产资源优势.公司铁矿石资源使公司具有相 对较好的成本控制能力,较为稳定的铁矿石自 给率为公司的长远发展奠定良好基础. ? 产品竞争优势.公司长材产品优势较为突出, 其生产的 菱圆 牌螺纹钢是国家免检产品,并 为上海期货交易所螺纹钢期货注册交割品牌.

2012 年, 菱圆 商标被评为中国驰名商标, 华凌 牌商标被认定为辽宁省著名商标. ? 股东支持.公司控股股东凌钢集团向公司提供 铁精粉和焦炭等钢铁生产的重要原料,为公司 业务发展提供了不可缺少的配套支持. 凌源钢铁股份有限公司

2011 年公司债券跟踪评级报告(2013)

3 重大事项 非公开发行 A 股股票预案已发布,后续工作 正稳步推进 为拓宽公司业务范围、降低业务相对单一带来 的经营风险并增强公司的盈利能力、提高经营业绩 的稳定性和持续发展能力,公司于