PDF《基本观点》

2013 年4月16 日发布了关于非公开发行 A 股股票预案.预案显 示,以2013 年3月27 日为定价基准日,拟向不超 过10 名的特定投资者非公开发行不超过 37,837.84 万股 A股股票, 募集资金总额不超过 140,000 万元, 用于收购凌源傲翼新能源有限公司 75%股权和五 家子油页岩综合开发利用项目.其中,公司向朝阳 龙山资产管理有限公司、大连尊远投资有限公司分 别收购其所持有的凌源傲翼新能源有限公司 50%、 25%股权,交易的资产评估基准日为

2013 年2月28 日. 本次非公开发行的股票自发行结束之日起十 二个月内不得上市交易或转让. 中诚信证评认为, 若此次非公开发行 A 股股票 方案顺利通过相关审批,在净资产及总资产规模得 到扩大的同时,公司财务结构将有所优化,盈利能 力将得到提高,现金流将获得改善.对于此次非公 开发行 A 股股票事项的后续进展, 中诚信证评将保 持持续关注. 行业分析 国内经济增速放缓,投资高增长受到抑制, 下游用钢需求疲软 钢铁行业为典型的周期性行业,其发展与宏观 经济发展的正相关性非常显著.2012 年,受国内外 经济增幅放缓的影响,我国钢铁行业发展速度放 慢.2012 全年,我国粗钢产量为 7.17 亿吨,同比 增长 3.1%,增速同比下降 5.8 个百分点. 图1:近年国内累计粗钢表观消费量与 固定资产投资额增长趋势 资料来源:国家统计局、中国钢铁工业协会,中诚信证评整理 中国的钢材消费主要来自建筑行业,其次是机 械、汽车、造船等行业.从需求来看,受宏观政策 调控、经济增速放缓等因素的影响,绝大多数上述 行业的用钢需求已出现下滑.建筑行业的钢材需求 中,房地产需求超过 50%,是影响钢材需求的第一 大行业.

2011 年从严从紧的房地产调控政策效果已 初步显现,根据国家统计局公布的统计数据显示, 截至

2012 年12 月末,全国

70 个大中城市中,房 价下降的城市

8 个,持平城市

8 个,上涨城市

54 个,但环比价格上涨城市中涨幅均未超过 1.2%.

2012 年,全国完成房地产开发投资 7.18 万亿元, 同比增长 16.20%,增速较 1~11 月回落 0.50 个百 分点,较2011 年回落 11.90 个百分点;

房屋新开工 面积 17.73 亿平方米,较上年同期回落 7.30 个百分 点.政府已多次表态 要坚持房地产调控政策不动 摇 ,并在

2013 年推出 国五条 等调控政策,这 也意味着包括限购在内的调控政策在

2013 年继续 执行,预计将对商品房的建设投入增速形成影响. 基础设施建设是带动整个机械行业需求的基 础,近年来随着机械行业景气度的提高,该行业钢 材需求量占比已上升到约 18.00%.不过,2011 年 以来压实机械和挖掘、铲土运输机械月度销量增速 不断下滑,2012 年1~11 月,装载机、推土机、压 路机、起重机等机械销量均同比下滑,整体来看, 机械行业景气度呈下降态势. 汽车行业在购置税减免、汽车下乡政策退出 后,于2011 年10 月1日开始实施节能补贴推广政 策.根据新的节能补贴标准,可以享受政策补贴的 车型由原来的

427 个大幅缩减至

36 个,且现存的 凌源钢铁股份有限公司

2011 年公司债券跟踪评级报告(2013)

4 36 个车型中大部分不是当前的主力消费车型, 使得 政策的消费刺激作用大大减弱.2012 年,我国累计 生产汽车 1,927.18 万辆,同比增长 4.60%,增幅较 上年提高 3.80 个百分点;