PDF《钢材库存大降 5%,矿石库存增至 1 亿吨,毛利》

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141217 国金行业 沪深300

2016 年04 月10 日 钢铁行业 研究周报 评级:买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周回顾 ? 本周钢铁板块涨 1.29%,同期上证综指跌 0.82%.板块个股中,金洲管道、 贵绳股份、大冶特钢领涨,涨幅分别为 9.16%、8.24%、5.27;

中原特钢、 玉龙股份、金岭矿业领跌,跌幅分别为 7.49%、4.88%、4.50%. ? 本周高频需求总体平稳,其中,北京地区成交量环比增 8.5%,武汉地区环 比减 14.7%.全国高炉开工率 77.5%,环比持平,唐山开工率 85.8%,环 比增 0.9%.钢材社会库存

976 万吨,环比降 5.0%.各品种钢价继续上涨, 其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为 6.0%、4.9%、5.3%、 1.7%、3.1%.本周铁矿石港口库存

10072 万吨,环比增 1.3%.铁矿石发 货量

2179 万吨,环比增 7.4%.钢厂原材料库存天数为

30 天,环比增

1 天.本周 62%PB 粉报 53.9 美元/吨,环比降 0.2%.二级冶金焦价格环比 持平.钢厂毛利方面,螺纹钢滞后一月毛利

164 元/吨,环比增 6.3%;

热 轧吨钢毛利

291 元/吨,环比增 2.1%. 行业观点更新 ? 前期连续提示钢铁毛利扩张,本周板块开始有所表现并大幅跑赢大盘,板 材股中新钢、武钢、宝钢涨幅居前. ? 基本面:钢铁高毛利且有望进一步扩张.1)本周社会库存大幅下降 5%, 近5年来少见(仅14 年11 月发生过一次) ,反应供需缺口快速拉大.本周 高炉开工率依然维持低位(全国 77.5%、唐山 86%以下) ,我们继续提示 其主要原因为钢铁

7000 万吨去产能带来的供给约束.虽然

5 月份海鑫两 座小高炉复产,但仅为

130 万吨,影响不大且不具备普遍性.跟踪的需求 高频数据(现货成交量) ,如北京、上海等地本周呈现同比增加趋势,反应 需求向好且有超越季节性迹象.2)近期铁矿发货量大幅上升,本周矿石港 口库存再次突破

1 亿吨关口,与此同时钢、矿剪刀差再次拉开,即成本红 利再次显现,钢铁盈利弹性会进一步提升.目前板材吨毛利 300-400,即 时毛利强于滞后毛利,预示后续利润将继续大幅扩张. ? 继续看好钢铁股.我们过去三周

4 次提示(唯一电话会议)高毛利可能驱 动的钢铁股行情,本周开始有所表现,目前继续看好.当前

400 元/吨左右 毛利对应部分公司 PE15 倍左右,未来到 500-600 元/吨大部分将 5-10 倍, 而我们分析这种概率较大.标的继续看好:弹性大的新钢、首钢、安阳、 本钢、柳钢;

业绩好的宝钢、河北、大冶,以及受益取向硅钢涨价的武钢、 首钢(15 万吨) .此外,继续推荐转型类个股玉龙股份、宝诚股份、法尔 胜等. 特色高频数据监测

1、重点数据异动 ? 1)全国高炉开工率 77.5%,环比持平;

2)钢材社会库存

976 万吨,环比 降5.0%;

3)矿石发货量维持在

2000 万吨高位. 行业研究周报 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 1:全国高炉开工率 77.5%,环比持平

图表 2:钢材社会库存

976 万吨,环比降 5.0% 来源:国金证券研究所 来源:国金证券研究所

图表 3:矿石发货量

2179 万吨,环比升 7.4% 来源:国金证券研究所

2、产业链数据跟踪――核心三张表 ? 供需表

11 月热轧、冷轧、螺纹、中板产能利用率分别为 81.6%、79.7%、 72.7%、63.0%. 上周高频需求保持平稳,其中,北京地区成交量环比增 8.5%,武汉地区 环比降 14.7%. 钢材社会库存