PDF《中国：金属及采矿》

2013 年11 月25 日 中国:金属及采矿 证券研究报告 更多高炉拆除,产能关闭提速 河北省拆除了

10 座高炉和

16 座转炉

11 月24 日,在河北省政府的监督下,唐山、邯郸和承德这三大钢城拆除了

10 座 高炉和

16 座转炉,共计减少了每年

460 万吨炼铁和

680 万吨炼钢产能.

其中关 停的切实遵守中国钢铁行业的准入条件的有

4 座高炉(260 万吨炼铁产能)和5座转炉(290 万吨炼钢产能),表明地方政府为治理污染而付出了更大努力.河 北省钢铁年产能为

2 亿吨,为全国之首,该省表示为了保护环境将在

2017 年之 前将产能削减

6000 万吨.为了实现这一目的,河北省政府已为主要产钢城市制 定了具体产能关停目标:唐山

4000 万吨、邯郸

1200 万吨、石家庄

480 万吨.我 们认为河北省

11 月24 日大规模关闭产能之举说明地方政府有决心实现

2017 年 产能关停目标. 中央政府的补贴可能加速产能关停进程 中国钢铁协会副会长朱继民

11 月21 日向媒体表示,中央政府计划拨付人民币

50 亿元资金,以促进河北省加快关停钢铁产能.我们认为,有了来自中央政府补贴 的支持,地方政府应该有能力解决任何因产能关停计划而出现的潜在问题,例如 就业和税收减少等. 因治理环境而关闭产能是

2014 年的主要推动因素 我们仍然认为,随着资本开支周期触顶以及边际产能加快关闭,中国钢铁和水泥 行业的产能增长已经触顶.我们预计产能过剩的现象将逐渐缓解,同时行业领军 企业应该能从减排规定和节能目标的更严格执行中受益(对于不合规的边际生产 企业来说,这些规定将导致它们的运营成本上升).我们认为,即便在需求放缓 的情景假设下,产能持续削减及新增产能大幅降低意味着

2014 年的供需前景将 有所好转.我们预计

2014 年利润率将持续提高,而且相对于煤炭和金属股,我 们仍看好水泥/钢铁股,因为它们的供应增长前景有别.重申强力买入鞍钢 H (0347.HK,最新收盘报 5.20 港元). 相关研究 中国:金属及采矿:产能控制的影响开始显现,支撑水泥/钢铁价 格,

2013 年10 月29 日 中国:建筑:水泥:更大范围关停将推动水泥价格进一步上涨,

2013 年10 月17 日 中国:金属及采矿:河北拆除一大钢企;

关停产能行动切实并进 展迅速,

2013 年10 月11 日 中国:金属及采矿:河北省关停水泥生产;

预计将有更多产能关 停,

2013 年10 月8日中国:金属及采矿:水泥/钢铁:2014 年供应控制增强;

强力买 入海螺水泥 H/鞍钢 H,2013 年10 月2日张富盛 执业证书编号: S1420512030001 +86(21)2401-8945 [email protected] 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企 业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系.因此,投资者应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视 本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明和其他重要 信息,见信息披露附录,或请与您的投资代表联系. 北京高华证券有限责任公司 投资研究

2013 年11 月25 日 中国:金属及采矿 全球投资研究

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图表 1: 钢铁价格

图表 2: 粗钢产量 资料来源: Mysteel 资料来源:国家统计局

图表 3: 各地区水泥价格

图表 4: 水泥产量 资料来源:数字水泥网 资料来源:国家统计局