PDF《进军气体产业,铸就美好明天》

二、国内最大的空分设备制造企业.7 2.1 空分设备业务始终保持行业领先

7 2.2 进入工业气体领域,形成新的利润增长点

9 2.3 股本结构.11

三、中国工业气体市场将保持高速增长

11 3.1 新兴工业气体市场未来增速高于成熟市场.11 3.2 中国工业气体消耗量还有很大的提升空间.13

四、公司工业气体业务将出现爆发式增长.16 4.1 中国气体市场高度分化

17 4.2 公司具有进入工业气体行业的巨大优势.18 4.3 公司工业气体业务将出现爆发式增长.21

五、空分设备业务将保持稳定增长.22 5.1 钢铁行业和石化行业产能扩张推动了空分设备行业在过去几年快速发展.22 5.2 技改和新技术的采用是未来空分设备需求增长的动力.23 5.3 公司空分设备业务将保持稳定增长.28

六、风险提示.28 杭氧股份・深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款. 3/29

图表目录

图表 1:收入预测

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图表 2: 利润表.6

图表 3:可比公司估值

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图表 4:2009 年公司主营业务收入构成

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图表 5:2009 年公司空分设备使用领域构成

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图表 6:公司在空分设备市场的占有率始终保持行业第

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图表 7:公司空分设备始终满负荷生产

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图表 8:公司空分设备销售收入稳定增长.9

图表 9:出口占比不断提高.9

图表 10:气体公司布局

10

图表 11:气体项目快速增长

10

图表 12:股本结构

11

图表 13:全球工业气体市场稳定增长.11

图表 14:资本支出是气体销售的领先指标.12

图表 15:法液空和林德新增气体项目.12

图表 16:林德气体业务新兴市场占比不断提高

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图表 17:林德、法液空新兴市场占比将继续提高.13

图表 18:中国工业气体市场快速增长.13

图表 19:中国工业气体消耗量还有很大的提升空间

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图表 20:气体增速和 GDP 增速的关系

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图表 21:2010-2015 年中国工业气体增速预测

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图表 22:中国工业气体市场外包占比不断提高

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图表 23:各种外包类型占比.15

图表 24:法液空收入占比.16

图表 25:空气化工收入占比.16

图表 26:盈德气体总装机容量不断增长

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图表 27:盈得气体收入占比.16 杭氧股份・深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款. 4/29

图表 28:全球工业气体市场竞争格局比较稳定

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图表 29:中国工业气体市场高度分化.17

图表 30:中国主要钢铁企业与专业气体公司合作情况.18

图表 31:工业气体行业各类型公司优劣势比较

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图表 32:公司竞争优势

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图表 33:吉钢项目经济效益分析.20

图表 34:假设吉钢自制气体的项目成本分析.20

图表 35:从杭氧购买工业气体价格和企业自制气体成本的比较

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图表 36:公司已获得气体项目

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图表 37:公司气体项目收入预测

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图表 38:空分设备行业快速发展.23

图表 39:粗钢产量

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图表 40:原油加工量.23

图表 41:煤化工对空分设备的需求

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图表 42:现代煤化工典型项目

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图表 43:COREX 冶炼技术的原理.26

图表 44:钢铁行业对空分设备的需求.26

图表 45:IGCC 发电的原理.27

图表 46:目前在建和筹建的 IGCC 项目

27 杭氧股份・深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款. 5/29

一、 盈利预测与估值 1.1 收入预测 收入预测的关键假设: 1.空分设备:考虑到公司的产能扩张和下游需求的稳定增长,预计公司