PDF《在不确定性中寻找确定性》

2018 年7-8 月环保限产的影响测算

14 表14: 江苏省秋冬采暖季限产对有效产能压减的情况.15 表15: 不同限产力度下测算

2019 年高炉产能的变化情况.15 表16: 预计

2019 年投产的钢铁产能置换项目.16 表17:废钢工业协会公布的电炉废钢消耗情况.18 表18:非采暖季限产力度与钢价和盈利预测.20 表19:

2015 年主要国家一次能源消费结构(24 表20: 我国主要企业的球墨铸铁管产能.27 表21: 重点公司盈利预测及估值情况.28 P4 东兴证券年度报告 钢铁行业:在不确定性中寻找确定性 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.

2019 年粗钢需求预计较

2018 年持平或微增 1.1 自下而上测算全年国内粗钢表观消费 8.9 亿吨

2019 年货币政策稳中趋松,房地产投资韧性或超预期,基建投资温和回暖以对冲地 产下滑, 制造业投资存博弈性机会, 自下而上测算预计

2019 年国内表观消费粗钢 8.9 亿吨,增长

1800 万吨,同比增长 2%,其中建筑用钢需求预计同比增加约 1.8%. ? 我们推断

2019 年我国基础设施建设投资同比增长 8%;

房地产业固定资产投资同 比增长 3%,制造业投资同比增长 5%,分别按权重 30%、20%和30%计,加上其 余30%预计同比增长3%, 测算全社会固定资产投资完成额预计同比增长约 5.5%. ? 消费用钢需求平稳.受减税降费、房地产挤压效应减弱、国家支持民企发展等政策 作用,明年消费增速大概率企稳.随着购置税优惠透支的消费逐渐被消化,乘用车 消费增速有望在明年三季度筑底,带来冷轧汽车用板需求的边际改善值得关注. 表1:测算

2019 年建筑用钢表观消费增加 1.8% 年份 房地产 业投资 (亿元) 增速%基础设 施建设 投资 (亿元) 增速%制造业 投资 (亿元) 增速 % 价格 指数 房地 产投 资实 际同 比% 基建投 资实际 同比% 制造 业投 资实 际同 比% 建筑 用钢 需求 (亿吨) 需求增 速% 预测 值%

2012 92639 22.4

77172 15.3

124404 20.0%

274 21.1 14.0 20.0 4.23 2.42 6.8

2013 111380 20.2

93621 21.3

147584 18.6%

275 19.8 20.9 18.2 4.54 7.33 3.5

2014 123558 10.9

112174 19.8

166898 13.1%

277 10.1 19.0 12.3 4.63 1.98 -0.7

2015 126706 2.5

131265 17.0

180233 8.0%

272 4.4 19.2 10.0 4.33 -6.48 -4.3

2016 135284 6.8

152012 15.8

187836 4.2%

270 7.6 16.7 5.0 4.33 0.00 1.2

2017 139734 3.3

173085 13.9

193616 3.1%

286 -2.5 7.5 -2.7 4.32 -0.23 0.7 2018E

150912 8.0

181740 5.0

212977 10.0%

300 3.0 0.1 4.9 4.64 7.41 5.2 2019E

155440 3.0

196279 8.0

223626 5.0%

305 1.3 6.2 3.3 4.72 ― 1.8 资料来源:Wind、东兴证券研究所 表2:自下而上测算

2019 年表观消费增加

1800 万吨 2019E 需求总量(亿吨) 2019E 需求增速 2018E 增速 悲观 中性 乐观 悲观 中性 乐观 建筑 4.64 10.0% 4.69 4.73 4.76 1.0% 1.8% 2.5% 机械 1.44 6.0% 1.44 1.48 1.53 0.0% 3.0% 6.0% 汽车 0.59 2.0% 0.58 0.59 0.60 -2.0% 0.0% 1.0% 能源 0.40 20.0% 0.42 0.44 0.46 5.0% 10.0% 15.0% 造船 0.13 -10.0% 0.11 0.12 0.13 -10.0% -5.0% 0.0% 东兴证券年度报告 钢铁行业:在........