PDF《宏观经济》

6 图20:主要经济区域水泥价格指数

6 图21:汽车轮胎开工率

6 图22:山东尿素企业开工率

6 图23:玻璃价格指数

6 图24:浮法玻璃产能利用率

6 图25:汽车销量及增速

7 图26:30 大城市房地产销售面积同比增速:旬度值.7 图27:公开市场操作(亿元)8 图28:期末余额(亿元)8 图29:每周逆回购到期量(亿元)8 图30:上海银行间同业拆放利率及存单发行利率(8 图31:银行间回购利率(8 图32:人民币对美元汇率(8 附表 1:主要高频数据跟踪

9 附表 2:主要指标环比变动百分比(11

1 宏观经济研究 宏观经济报告 请参阅最后一页的重要声明

一、深度思考:2017 年地方政府投资增速目标实现了吗? 近期,各省市陆续公布了

2017 年固定资产投资增速数据,与之前公开的

2017 年固定资产投资增速目标相 比,大部分省市的实际增速低于目标值.在我们收集的

23 个省市数据中,仅有

7 个省市实际增速高于目标值. 其中,陕西实际增速 14.6%,与10%的目标增速相比高出 4.6 个百分点;

西藏实际增速为 23.8%,比20%的目标 增速高出个百分点;

其余实际增速高于目标增速的省市是贵州、云南、四川、青海和湖南.江苏省的实际增速 与目标增速持平,均为 7.5%.另外,有15 个省市实际增速低于目标值,未完成其制定的固定资产投资增速计 划.其中,甘肃省投资增速负增长,实际增速为-40.3%,比10%的目标增速低了 50.3 个百分点;

新疆

2017 年 实际增速仅为 20%, 比目标值低了

30 个百分点;

内蒙古的投资增速也出现了负增长, 实际增速为-7.2%, 比12% 的目标值低了 19.2 个百分点. 在之前的报告《地方投资目标兑现程度有多高?》中,我们曾梳理过

2012 年以来的地方政府投资目标以及 实际增速.我们发现

2014 年是个转折点,在2012-2013 年,有60%左右的省市能实现投资目标,但2014 年开 始,多数地方未能完成投资增速目标.原因在于,2014 年经济工作总基调对 GDP 增长的目标有所淡化,更为 强调改革.在此背景下,地方政府普遍下调投资增速目标,而实际增速目标又普遍低于设定目标.我们认为, 这一逻辑在

2018 年仍将持续,随着政策目标对经济增速的权重下降,再加上就业增长较快等原因,传统的 政 治周期 恐难再现. 表1:2012-2017 地方固定资产投资目标增速与历史目标完成情况

2017 年2016 年2015 年2014 年2013 年2012 年 地区 当年实 际增速- 当年目 标增速 目标 实际 增速 当年实 际增速 -当年 目标增 速 目标 实际增 速 当年实 际增速- 当年目 标增速 目标 实际增 速 当年实 际增速- 当年目 标增速 目标 实际增 速 当年实 际增速- 当年目 标增速 目标 实际 增速 当年实 际增速- 当年目 标增速 目标 实际 增速 北京 5.3 5.9 8.3 1.1 -0.1 9.0 8.9 0.9 9.0 9.9 天津 -9.5 10.0 0.5 -4.0 12.0 8.0 0.6 12.0 12.6 0.2 15.0 15.2 2.0 13.0 15.0 3.5 15.0 18.5 河北 -3.7 9.0 5.3 -1.6 10.0 8.4 -4.4 15.0 10.6 -1.5 17.0 15.5 -1.5 20.0 18.5 2.1 19.0 21.1 山西 6.3 -11.2 12.0 0.8 -1.5 16.0 14.5 -8.5 20.0 11.5 3.2 22.0 25.2 3.6 22.0 25.6 内蒙古 -19.2 12.0 -7.2 -1.9 12.0 10.1 -12.9 13.0 0.1 0.7 15.0 15.7 0.6 18.0 18.6 1.2 18.0 19.2 辽宁 -11.9 12.0 0.1 -69.5 6.0 -63.5 -33.8 6.0 -27.8 -19.5 18.0 -1.5 -4.9 20.0 15.1 3.5 20.0 23.5 吉林 -6.6 8.0 1.4 0.1 10.0 10.1 0.6 12.0 12.6 0.4 15.0 15.4 0.0 20.0 20.0 5.9 25.0 30.9 黑龙江 6.2 5.5 3.6 -24.5 26.0 1.5 -4.2 30.0 25.8 0.3 30.0 30.3 上海 7.2 6.3 5.6 6.5 10.4 3.1 江苏 0.0 7.5 7.5 -3.0 10.5 7.5 -4.5 15.0 10.5 -1.5 17.0 15.5 1.6 18.0 19.6 2.5 18.0 20.5 浙江 8.6 10.9 13.2 16.6 18.1 21.6 安徽 -0.5 11.5 11.0 0.7 11.0 11.7 -3.0 15.0 12.0 16.5 1.1 20.0 21.1 4.2 20.0 24.2 福建 -1.1 15.0 13.9 -6.7 16.0 9.3 -0.6 18.0 17.4 1.0 18.0 19.0 3.5 20.0 23.5 7.7 18.0 25.7 江西 -1.2 13.5 12.3 14.0 0.0 16.0 16.0 0.0 18.0 18.0 0.0 20.0 20.0 10.1 20.0 30.1 山东 7.3 10.5 -1.1 15.0 13.9 -1.2 17.0 15.8 2.6 17.0 19.6 3.5 17.0 20.5 河南 -1.6 12.0 10.4 -1.3 15.0 13.7 0.5 16.0 16.5 -1.8 21.0 19.2 2.2 21.0 23.2 2.2 21.0 23.2 湖北 11.0 13.1 16.2 -0.7 20.0 19.3 4.1 20.0 24.1 7.9 20.0 27.9 湖南 0.1 13.0 13.1 -1.2 15.0 13.8 0.4 18.0 18.4 -3.6 23.0 19.4 0.4 23.0 23.4 3.0 22.0 25.0