PDF《产能释放受限 ,行业利润可观》

5 表2:截止到

6 月24 日停产检修的高炉

9 表3:2017 年1季度 SW 钢铁板块净利润及增速(万元)13 表4:2017 年主要铁矿石项目投放量

17 表5:钢铁行业主要污染物排放标准(mg/m

3 19 表6:主要长材类上市公司及长材产能比重.20 表7:钢铁类上市公司 PB 值.20 表8:一季度钢铁类上市公司盈利、市值及吨钢利润情况.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

5 钢铁板块的中国特色:国企比例高,现金流好于盈利 国企比重高,政策影响大 钢铁行业的社会印象是:原材料行业、重工业、夕阳产业、产能过剩行业、周 期性行业、污染性行业. 其中, 产能过剩 行业对钢铁行业的影响巨大,这种提法也由来已久.笔者从主 要文献中查阅了相关专家的观点,大多认为我国钢铁消费量的峰值在 2-3 亿吨 左右, 但据测算,

2016 年我国粗钢表观消费量达到 8.15 亿吨, 同比增长 8.9%. 现实和预测差别很大, 而我国钢铁行业的规划、 项目的审批均是以预测为基础, 最终导致部分钢铁企业在利润的吸引下,先上产能,后审批.由于产能不合规 以及给钢铁行业长久以来打上 产能过剩 的 标签 , 导致钢铁企业上市受限、 融资受限、发债受限等问题.即便到目前为止,我国钢铁上市公司钢产量也仅 占全国产量的 30%左右,大大低于日本 70%和美国 65%的水平. 表1:主要专家对钢材消费的预测 作者 题目 发表期 刊 主要结论 时间 作者介绍 江敦金 我国钢材需求前景分 析与钢铁工业发展模 式探讨 经济研 究参考 钢材消费饱和值在

2025 年前 后,2.3-2.55 亿吨

1995 年 国家计委 经济研究 所 周传典 到认真研究我国需要 多少钢的时候了 轧钢 目前重点在提升品种质量;

钢 产量应该控制在 1.5 亿吨

2002 年 原冶金部 副部长 单尚华 中国需要多少钢由市 场决定 冶金经 济与管 理 保守估计

2005、2010 年钢材 消费量在 2.4 亿吨和 2.8 亿吨

2003 年 原冶金规 划院院长 吴溪淳 钢铁业可能面临灾难 会议报 告 初步预测

2010 年中国钢材表 观消费量将达到 3.1 亿吨左 右.

2004 年 原冶金部 副部长 单尚华 关于我国钢铁工业发 展规模的思考 冶金经 济与管 理 实现工业化后钢材消费量保持 在3亿吨左右

2005 年 原冶金规 划院院长 中国钢铁 工业协会 钢铁产能现状与钢材 品种需求趋势分析 中国钢 铁业

2010 年钢材需求量 4.95-5.54 亿吨(实际 5.9 亿吨)

2007 年 原冶金部 翁宇庆 中国钢铁工业-需要且 能够可持续发展 新材料 产业 中国可预见的将来,看不到钢 铁需求有下降的趋势.

2008 年 原冶金部 部长, 院士 资料来源:相关期刊、国信证券经济研究所整理 同时,由于国有钢铁企业具有较大的政策优势,钢铁板块上市公司数量中国企 比例为 78%,大大高于其他制造业,甚至高于公用事业和国防军工板块,因此 钢铁板块的活跃度比较低,但也比较稳健,财务数据造假等现象较少发生. 图1:各上市板块中民企+外资企业所占数量比重(%) 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 22% 25% 29% 32% 41% 46% 56% 58% 59% 61% 63% 66% 66% 66% 70% 72% 73% 76% 82% 82% 84% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

6 去产能下的周期性行业 周期性行业的特征就是产品价格呈周期性波动的.在市场经济情况下,产品价 格形成的基础是供求关系.市场经济的特征就是行业投资利润的平均化,如果 某一个行业的投资利润率高了,那么就有人去投资,投资的人多了,投资利润 率就会下降,如此周而复始.但在中国,一方面不允许新建钢铁项目,另外在 京津冀等地区要实施 1:1.25 的产能减量Z换.因此,产能并不能随着市场需求 的增长而扩张,这成为企业盈利的重要保证. 盈利较差,现金流好 从盈利水平来看,钢铁板块要大大低于其他行业,并且