PDF《需求好于预期 煤焦易涨难跌》

华泰期货研究所 黑色金属组 尉俊毅 黑色金属研究员 ? 021-68758689 ? weijunyi@htfc.

com 从业资格号:F0290682 投资咨询号:Z0011124 更多资讯请关注:www.htfc.com 相关研究: 钢厂利润高位运行 煤焦期货逐渐 走强 2017-3-6 库存偏低 焦炭焦煤仍有上涨动力 2017-4-5 煤焦期货存在修复贴水机会 2017-5-2 煤焦供应大幅增加 期价走势弱势 调整 2017-5-30 供需两端均有收缩预期 焦炭焦煤 或区间震荡 2017-7-3 华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-07-30 需求好于预期 煤焦易涨难跌 焦炭、焦煤品种:月报摘要

1、行情回顾:

7 月份一般是煤焦传统淡季,然而今年焦炭、焦煤期货却走出了一波 流畅的上涨行情,月涨幅均超过了 10%,前期涨幅落后的焦煤期货涨幅更大.由于 下游钢厂利润非常好,淡季对煤焦的需求仍处于高位,国内环保、安全检查以及国 外炼焦煤供应意外下降等利好也进一步激发了市场追涨热情.

6 月中旬以来华北地区 焦炭现货价格涨幅达到

200 元/吨,澳大利亚普氏焦煤价格涨幅超过了

25 美元/吨.7 月份钢厂检修力度小于往年,煤焦需求较为理想,煤焦

1709 合约在完成了修复贴水 后与现货价格的联动将增强,而煤焦

1801 合约的影响因素较为复杂,短期来看或维 持强势.

2、后市展望:

8 月份市场总体需求环比有望小幅改善,在高利润背景下钢厂高炉大 概率维持高开工率,对煤焦的需求处于高位.随着利润的提高,煤炭企业及独立焦 化企业均有提产意向,但环保及安全检查使企业不敢轻易加快生产节奏.因此总体 来看煤焦供需形势仍旧较为乐观,焦炭、焦煤期货仍旧易涨难跌.目前煤焦

1709 合 约持仓量远超历史同期水平,后期需关注交割对煤焦

1709 合约的影响,目前焦炭、 焦煤

1801 合约小幅贴水表明市场对四季度煤焦市场不太看好,但是短期来看煤焦现 货市场维持强势将对其构成一定支撑,8 月份不建议投资者做空.

3、8 月策略:

1、6 月中旬以来焦炭上涨

200 元/吨,国内外炼焦煤价格也有所上涨, 钢厂长时间维持着高利润,预计焦炭、焦煤

1709 合约贴水被修复后交割前或跟随现 货波动,但走势有分化的可能性,焦炭因低库存或走势更强,建议逢回调做多焦炭

1709 合约.

2、目前焦炭、焦煤

1709 合约、1801 合约比价在 1.54 左右,短期焦炭现 货涨幅大于炼焦煤,焦炭库存非常低对空头不利,因此短期来看焦炭或强于焦煤, 但考虑到独立焦化企业利润无法长时间维持,尤其是四季度钢厂可能大范围检修对 焦炭的利空影响更为明显, 可以同时进行买焦炭

1709 合约抛焦煤

1709 合约以及买焦 煤1801 合约抛焦炭

1801 合约套利.

4、风险点:环保或影响钢厂及焦化企业开工率,钢厂高开工或增加钢材供应压力, 炼焦煤进口量可能意外下降,市场预期变化. 华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-07-30

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11 行情回顾

7 月份一般是煤焦传统淡季,然而今年焦炭、焦煤期货却走出了一波流畅的上涨行情, 月涨幅均超过了 10%,前期涨幅落后的焦煤期货涨幅更大.由于下游钢厂利润非常好,淡 季对煤焦的需求仍处于高位,国内环保、安全检查以及国外炼焦煤供应意外下降等利好也 进一步激发了市场追涨热情.6 月中旬以来华北地区焦炭现货价格涨幅达到

200 元/吨,澳 大利亚普氏焦煤价格涨幅超过了