PDF《环保限产不断,钢价高位震荡》

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1 证券研究报告―深度报告 钢铁Ⅱ [Table_IndustryInfo]

2018 年8月投资策略 超配 (维持评级)

2018 年08 月13 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 环保限产不断,钢价高位震荡 ? 环保高压,供给持续受限 环保高压下,唐山、邢台、常州等地高炉开工受限,预期

8 月钢材供给将保持较 低水平.

近日, 《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚 行动方案(征求意见稿) 》发布,相较于去年采暖季限产方案要求更为严格,明 确要求天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限 产50%;

其他城市限产比例不得低于 30%,并提出推进钢铁行业超低排放改造. ? 基建接棒房地产支撑钢材需求 中美贸易战升温,宏观不确定因素对市场造成较大冲击,但随着国内政策转向, 扩大内需 导向下,基建或成为下半年支撑钢材需求新的发力点.今年前六个 月,我国地方政府专项债券累积发行

3673 亿元,距离 1.35 万亿的目标额还有较 大距离,下半年专项债的发行和使用进度均有望加快,带动钢材消费. ? 库存低位运行,钢价高位震荡

8 月,环保高压下,唐山等地大规模限产使得钢材供给难以释放.需求端有望保 持平稳,基建投资带来的支撑效应或逐步显现.库存低位,供需平衡,钢价有望 继续保持较高水平. ? 采暖季限产带动 RB1901 合约大涨 随着市场预期改善,螺纹钢近月基差修复,减仓上行.采暖季限产推升远期钢材 价格预期下,1901 合约大涨,盘面反映出螺纹钢 10-1 价差缩小.预期春节累库 行情出现后,采暖季结束库存去化过程钢价或有所回调,目前螺纹钢 1-5 价差高 于往年同期水平.市场对钢价高位延续的信心较强. ? 投资逻辑-南方环保占优企业 基于环保成为影响行业走势的核心因素之一, 且南方钢厂占比少, 钢材相对紧缺, 我们重点推荐行业龙头宝钢股份,区域龙头三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南 钢股份、新钢股份、马钢股份等. ? 风险提示 宏观经济下行导致行业需求端出现超预期下滑;

中美贸易战带来的不确定风险. 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2018E 2019E 2018E 2019E

600019 宝钢股份 买入 8.59 191,281 0.98 1.08 8.8 8.0

000932 华菱钢铁 增持 10.07 30,368 2.31 2.49 4.4 4.0

002110 三钢闽光 买入 19.98 32,655 4.00 4.32 5.0 4.6

600782 新钢股份 增持 7.27 23,182 1.38 1.45 5.3 5.0

601003 柳钢股份 增持 9.65 24,731 1.64 1.81 5.9 5.3

600282 南钢股份 增持 4.80 21,210 1.03 1.08 4.7 4.5

600808 马钢股份 增持 4.14 31,808 0.78 0.82 5.3 5.0 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告: 《唐山绝大部分烧结机仍不能满足超低排放限 值》 ――2018-08-07 《钢铁行业周报(7 月30 日-8 月5日) :采暖 季限产升级,推动钢价持续攀升》 ―― 2018-08-06 《钢铁行业周报(7 月23 日-7 月29 日) :环 保限产加码, 钢价易涨难跌》 ――2018-07-30 《钢铁行业周报(7 月16 日-7 月22 日)严环 保促钢价走高,高业绩利股价上涨》 ―― 2018-07-23 《钢铁行业周报(7 月9日-7 月15 日) :环保 限产,钢材期现价格齐升》 ――2018-07-16 联系人:王海涛