PDF《1.事件》

1000 1500

2000 平均价:主焦煤:西北地区 平均价:主焦煤:西南地区 平均价:主焦煤:华东地区 平均价:主焦煤:中南地区

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2000 3000

4000 5000

6000 固定资产投资完成额:煤炭开采和洗选业:累计值 行业点评报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

(二)未来几年煤炭需求仍保持高位,煤机更换需求较大 图5:煤炭消费进入稳定在高位,产能过剩并非产量过剩 图6:能源消费总量持续增长 资料来源:wind,中国银河证券研究部 资料来源:wind,中国银河证券研究部 中煤协数据显示,截至

2015 年底,全国煤矿产能总规模为

57 亿吨,正常生产及改造的产能为

39 亿吨,新建及 扩产的产能为 14.96 亿吨,其中有超过

8 亿吨为未经核准的违规产能,

2015 年全国原煤产量完成为 37.5 亿吨,根据 国务院

2014 年11 月发布的《能源发展战略行动计划》 , 十三五 期间,化石能源在整个能源结构中依然是主力军, 到2020 年煤炭消费总量控制在

42 亿吨左右,未来几年预计预计预计煤炭需求仍将保持高位. 随着新煤矿严格审批,煤机设备投资在煤炭行业固定投资占比不断提高提高,目前已达到 50%以上,其中三机一 架又占煤机设备投资 55%-65%.煤机产品生产环境比较恶劣,产品消耗大,所以煤机寿命较短,更新与维修需求大, 随着新增产能严格控制,目前煤机需求均以更新、维修为主.三机寿命在 3-5 年之间,综采支架寿命在 5-8 年之间, 煤机通常在 1-2 个工作面完成后,需要大修,首次大修费用约为 30%原值,二次大修 20%原值,低于 10%残值报废. 2011-2013 年为煤炭固定资产投资峰值,为提高挖煤效率,煤炭价格峰值时煤机会额外多配套,存在过剩采购情况,

14 年开始消化前几年煤机装备过剩采购,目前已基本消化结束,正常更新需求释放将更加顺畅. 经历煤价低点洗礼,煤机行业与煤炭行业同样经历了产业结构优化,产业集中度提高,同时大型煤机企业订单向 大型煤企迁移,订单质量不断提高,坏账计提较为充分,应收账款开始呈现下降趋势.随着煤价上涨,煤机设备进入 进入更新需求,煤机过剩采购消化完成,煤企经营状况得到进一步改善,煤炭行业固定投资有望恢复正常. 3.投资建议 推荐稳健的低估值、煤机综合龙头天地科技,弹性大的液压支架单项冠军郑煤机,小市值民企林州重机(虹膜识 别、卫星领域) . 风险提示:煤炭价格下降、煤炭行业固定投资下降、煤炭消费下滑

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2005 2006

2007 2008

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2011 2012

2013 2014

2015 产量:煤炭:中国(百万吨油当量) 消费量:煤炭:中国(百万吨油当量) 40.2 41.7 42.6

43 3.90% 3.67% 2.18% 0.94% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 38.5

39 39.5

40 40.5

41 41.5

42 42.5

43 43.5

2012 2013

2014 2015 能源消费总量(亿吨标煤) 能源消费增速 行业点评报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 附录 1:天地科技:低估值煤机综合龙头,业绩稳健 天地科技由国家级科研院所 (煤炭科学研究总院) 发起设立, 目前隶属中国煤炭科工集团. 中煤科工由中煤国际工程设计研究总院、煤炭科学研究总院于

2008 年6月合并组建,是国务 院国资委直接监管的中央科技型企业. 天地科技依托母公司中煤科工集团在煤矿开采全领域技术研发、 煤矿生产全过程装备制造、 煤矿运营管理等方面具备成套优势,其掘进机、采煤机、刮板机、电液控制等产品在国内均位 居行业前列,唯一较薄弱的是液压支架(宁夏天地平顶山煤机液压支架尚未形成规模) . 驱动因素、关键假设及主要预测: (1)公司煤机合同订单从第三季度显著开始好转,其中采掘设备需求量大,皮带设备需 求小, 大型设备交流较多,