PDF《卢布暴跌的 中国警示》

2014年12月22日 星期一 责任编辑 郭茂英 梁旭日 总编室传真:(0531)86424205 Email:dbzbs@dzwww.

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3 今日关注 卢布暴跌的中国警示 盛刚原油价格暴跌、卢布汇率腰斩、国外美 欧制裁、国内利率飙升,俄罗斯经济陷入内 外交困之中.虽然,4190亿美元的外汇储备 证明俄罗斯仍有抵御危机的底气,70亿美元 外汇储备的投放也确实在一定程度上扭转了 卢布颓势.不过,外汇储备并非取之不尽、 用之不竭,卢布贬值势头能否停止也要看油 价的脸色.油价虽不会 无底线 下跌,但 在当下,石油供给充足而全球经济相对疲 软,美元又维持强势走势,大涨更难.所以,遭受重创的俄罗斯经济一时半会儿难以 恢复元气,当然也会对世界经济尤其是新兴 经济体经济产生影响. 成也油价,败也油价.过去相当一段时 间内,油价的暴涨导致卢布大幅升值,俄罗 斯外汇储备快速增长,老百姓的日子也过得 挺滋润.如果这一势头能够持续,俄罗斯内 在的所有问题都不算事儿,可天下哪有油价 只涨不跌的理儿.当前,全球经济处于低增 长和通缩阶段,需求严重不足导致国际油价 持续走低,美国 页岩油 革命也成为油价 下跌的诱因之一.美国量化宽松退出,美元 持续升值使俄国等新兴经济体货币承压并大 幅贬值,导致资本外流,美欧等国对俄国制 裁是雪上加霜,国际炒家大规模做空卢布趁 火打劫也很自然.而从内因看, 卢布暴跌实 际是对俄罗斯单一经济结构的总清算. 对资 源的贸易依存度接近六成, 而在外贸中石油 又占据主要位置, 命悬国际油价, 其脆弱性可 想而知. 所以, 当下俄罗斯卢布的溃败看似是 油价惹的祸, 其实自身经济结构缺陷早已埋 下祸根, 油价暴跌不过是点燃了导火索而已. 在这个全球同此凉热的时代,油价下跌 的影响复杂而广泛,卢布暴跌也不是孤立存 在.油价走低与强势美元回归是一个硬币的 两面,新兴市场尤其是资源国货币在汇率市 场遭遇挑战势在必然.卢布首当其冲,是因 为倒霉的俄罗斯还叠加了地缘政治危机的因 素.卢布暴跌令新兴市场货币进一步承受贬 值压力,那些与俄罗斯经济结构相似的能源 出口国受到冲击会更大,中国经济当然难免 也要受到影响. 中国是石油进口大国,对外依存度在 60%左右.因此,国际油价大跌,与原油生 产相关的上游行业以及替代原油的新能源行 业虽会受到不利影响,但对中国来说总体是 好事,能降低整体能源成本,延缓输入性通 胀压力,有利于加强石油进口和战略石油储 备,并推动加快资源价格改革,通缩风险也 让货币政策有进一步放松空间.虽然,全球 避险情绪升温会加大资金流出压力,但中国 高达四万亿美元的外汇储备,足以抵挡任何 短期内的资本过度流动的风险.当然,俄罗 斯经济下行可能会放慢中国产品对俄出口的 步伐,人民币兑卢布过快升值也将提高中国 对俄出口的难度.新兴市场货币贬值推高人 民币实际有效汇率,也会在世界范围内影响 中国出口产品的竞争力. 除了要关注油价暴跌和卢布贬值对中国 经济的影响外,俄罗斯对原油经济高度依 赖、经济结构单一的负面效应终于爆发也给 我们发出了警示.中国是制造业大国,经济 结构比俄罗斯合理得多,但中国经济的发展 高度依赖房地产和 铁公基 等的投资拉动 和拼成本的出口拉动,随着近年来房地产业 的持续下滑以及人口资源红利的减少,其负 面效应已开始更多显现,同样值得警惕.目前,我国经济下行压力较大,转型困难重 重,或多或少都和这种模式的根深蒂固,尤 其是房地产业 大而不能倒 有关.2008年 国际金融危机的爆发,本该是推动中国经济 结构转型的机会,但四万亿刺激和极度宽松 的货币政策,虽有一时提振经济之效,也导 致过剩产能越积越多, 房价泡沫越吹越大, 债 务风险不断增加. 当下, 对中国经济来说, 治 本之策只能是加快经济转型, 推动经济发展 动力从传统增长点转向新的增长点, 在更高 层次上形成对经济增长的 多点支撑 . 当下俄罗斯卢布的溃败看似是油价惹的祸,其实自身经济结构缺陷早已埋下祸根,油价 暴跌不过是点燃了导火索 政府采购纠偏, 省市各亮新招 我省采购额连续5年全国第三,诸多采购行为需规范