PDF《兴业期货》

第1页钢矿:华北高炉限产趋严,买螺纹卖焦炭组合入场 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报:2019-3-11 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 联系人:余彩云 从业资格编号:F3047731 E-mail: [email protected] Tel:021-80220133 第2页内容要点 ? 2019年政府经济工作报告-减税降费超预期,经济增长压力仍突出:政策层面下调GDP增长目标,表明通过财政货币政策稳定增长的边 际收益减弱,同时政府将解决结构性问题放在更重要位置.分领域,基建投资增速较2018年将有所提升,但提升空间仍受资金限制, 减税规模超预期,一定程度上利好制造业;

稳步推进房地产税立法,与去年基本保持一致. ? 2月进出口环比走弱,社融数据表现不及预期:受春节、抢出口透支效应、高基数、全球经济下行等因素共同影响,2月出口数据大幅低 于1月和预期水平.2月社融量为7030亿元,增量显著低于1.3万亿的市场预期,但前2个月累计社融量同比仍有改善. ? 房产税立法稳步推进:2019年政府工作报告,以及3月8日,人大委员会委员长栗战书提及要集中力量落实好党中央确立的重大立法事 项,包括房地产税法等多项立法调研、起草.市场对于房地产税立法事项推进落实预期提升.不房地产税立法也是财税改革的一项,按 照财税改革时间表,也大约两年左右的时间,当前仍处于立法层面的稳步推进过程中,距离推出和开征尚早. ? 流动性维持宽松:上周央行在公开市场净回笼资金2200亿元,市场利率维持偏低水平,预计市场流动性有望继续保持宽松状态. ? 螺纹、热卷: ? 高炉限产较严,电炉快速复产:受两会以及华北限产趋严影响,上周唐山高炉开工率及产能利用率分别为57.93%(-0.61%)、68.06% (-0.53%).全国高炉开工率、13家钢厂高炉产能利用率(不含淘汰)、以及247家钢厂高炉产能利用率分别为62.987%(-2.77%)、 79.45%(-3.21%)、76.96%(-1.92%),铁水产量为215.2万吨(-1.92万吨).由于华北限产将持续至3月底,且采暖季即将结束, 限产检查较多,预计本周高炉开工及产能利用率或将持稳,但铁水产量有望进一步下降.近两周电炉复产较快,上周53家独立电弧炉开 工率及产能利用率为65.55%(+17.09%)、52.28%(+11.07%),受限于电炉钢盈利不足,整体开工率及产能利用率仍低于18年同 期.高炉限产基本抵消了电炉钢复产的影响,主要品种钢材产量为963.73万吨(-2.36%),其中螺纹钢产量为323.05万吨(-0.49%), 热卷产量为314.25万吨(-4.61%).未来需关注废钢价格及电弧炉复产情况. ? 3月需求继续好转,库存由增转降:上周终端需求继续好转,上海线螺采购量为3.85万吨(+18.38%),全国建筑钢材日均成交量为 17.48万吨(+8.71%),逐步接近旺季水平.供减需增,带动钢材库存整体转入去库状态,钢厂库存为615.19万吨(-37.09万吨), 社会库存为1851.82万吨(-16.84万吨),总库存为2467.04万吨(-53.93万吨).分品种,螺纹厂库为315.43万吨(-25.16万吨), 社会库存为1011.21万吨(-7.45万吨),总库存为1326.64万吨(-32.61万吨);

热卷厂库为95.33万吨(-0.67万吨),社会库存为 271.42万吨(-3.17万吨),总库存为366.75万吨(-3.84万吨).本周供应持稳,需求随天气好转有望进一步增加,预计钢材库存降幅 或将扩大. ? 4月供应释放而需求同比下降的可能性较高:虽然当前钢材供需结构有望继续好转,但4月后,高炉限产影响将转弱,高炉钢产量将得到 释放,且受废钢供应增长影响,电炉钢盈利能力或将好转,电炉钢产量亦有增长的空间,钢材产量同比环比增加的可能性较高;