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公司债券信用评级报告 湘潭振湘国有资产经营投资有限公司

1 湘潭振湘国有资产经营投资有限公司

2013 年18 亿元公司债券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA+ 本期债券发行额度:18 亿元 本期债券期限:7 年 偿还方式:按年付息;

在本期债券存续期的第 第

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6、7 年末,每年按照 发行总额 20%的比例偿还本金 发行目的:湘江流域重金属污染治理 评级时间:2013 年6月26 日 财务数据 项目2010 年2011 年2012 年 资产总额(亿元) 18.

53 32.07 68.12 所有者权益(亿元) 16.78 31.10 52.99 长期债务(亿元) 0.00 0.00 0.10 全部债务(亿元) 0.84 0.84 9.91 营业收入(亿元) 2.76 3.39 4.99 利润总额(亿元) 0.59 0.66 2.99 EBITDA(亿元) 0.65 0.74 3.07 经营性净现金流(亿元) 0.09 0.08 2.38 营业利润率(%) 24.06 29.94 42.19 净资产收益率(%) 3.50 2.11 5.65 资产负债率(%) 9.43 3.05 22.20 全部债务资本化比率(%) 4.76 2.63 15.75 流动比率(%) 953.12 3091.23 310.65 全部债务/EBITDA(倍) 1.29 1.14 3.22 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.04 0.04 0.17 分析师 高凡王元中 [email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对湘潭振湘国有资产经营投资有限公 司(以下简称 振湘国投 或 公司 )的评 级反映了公司作为湘潭市产业开发投资建设 及湘潭市重金属污染治理的实施主体,在资金 及资产注入,税收优惠等方面得到湘潭市政府 的大力支持.联合资信同时注意到,公司资产 流动性偏弱、收入实现质量一般等方面给公司 经营带来的不利影响. 近年来,湘潭市经济持续快速增长, 财政实 力稳步增强,为公司发展提供了良好的外部环 境.未来随着长株潭一体化进程的加快,公司 经营前景良好,联合资信对公司的评级展望为 稳定. 公司自身及募投项目的经营性收益、湘潭 市政府对募投项目的财政补助以及经营性资 产的持续注入,为公司本期债券偿还提供了较 好的资金来源;

本期债券分期偿还将有助于减 轻公司未来集中偿付压力;

此外公司设置了专 项偿债基金用以保障本息偿还,同时以土地使 用权为本期债券提供抵押担保,具有一定的增 信作用.联合资信认为,本期债券到期不能偿 还的风险低,安全性高. 优势 1. 湘潭市经济持续快速发展,财政实力稳步 增强, 为公司发展提供了良好的外部环境. 2. 公司是湘潭市的产业投资建设平台之一, 得到了政府在资金注入及资产注入,税收 优惠等方面大力支持. 3. 湘潭市政府对公司承担的湘江流域重金属 污染治理项目按总投资额的 30%给予财政 补助, 并在治理项目完成后将不低于

40 亿 元的经营性资产注入公司. 公司债券信用评级报告 湘潭振湘国有资产经营投资有限公司

2 4. 本期债券提前分期偿还本金,同时公司设 置了专项偿债基金,并以土地使用权为本 期债券提供抵押担保,有助于提升本期债 券本息偿付的安全性. 关注 1. 公司资产构成中土地资产占比较大,整体 资产流动性偏弱. 2. 公司应收账款增长较快,收入实现质量有 待改善. 公司债券信用评级报告 湘潭振湘国有资产经营投资有限公司