PDF《保定天威保变电气股份有限公司》

2018 年,矽钢片价格涨 幅10%左右,变压器油涨幅高达 23%,电解铜涨幅在 37%左右,普 通钢板涨幅高达 131%.公司为保持在市场、客户中一贯的产品质量 口碑,仍然选用高质量的品牌材料,造成了公司制造成本的进一步上 涨. 随着特高压项目投资的推进和行业形势的整体好转, 未来公司将 面临更多的市场机遇和发展前景,产品结构也将逐渐优化,经营规模 和盈利能力都将持续好转, 近年来的毛利率下降并非公司业务盈利能 力的实质性、长期性变化. (2)经对标同行业某企业数据, 对标企业 A变压器毛利率由2014 年的 24.48%下降到

2018 年的 17.77%,对标企业 B 变压器毛利率由

2015 年的 21.46%下降到

2018 年的 19.03%,毛利率水平整体均呈下 降趋势,受行业整体影响,属于普遍现象. 公司季度毛利率波动及与以前年度差异的原因和影响: 公司

2018 年1-4 季度实现营业收入分别为:5.42 亿元、10.30 亿元、7.00 亿元、9.15 亿元,营业成本分别为 4.36 亿元、8.98 亿元、 5.95 亿元、 8.73 亿元, 毛利率分别为 19.44%、 12.92%、 14.95%、 4.60%. 公司成本与收入规模呈现同方向变动. 受订单交付时点及产品销售结 构差异影响,公司属于非周期性、季节性生产销售模式,因此部分季 度营业收入规模较小、综合毛利偏低,公司季度间收入规模及产品毛

6 利波动较大.同时受特高压产品规模减少影响,2018 年四季度实现 销售(主要是

2016 年和

2017 年取得的订单)的特高压产品规模下降 较大,造成毛利率波动差异与前三季度及

2017 年同比大幅下滑.结 合公司生产经营特点及产品结构变化情况综合分析, 上述季度间差异 属于正常波动.

2018 年1-4 季度收入毛利情况 项目

2018 年1季度

2018 年2季度

2018 年3季度

2018 年4季度 营业收入(亿元) 5.42 10.30 7.00 9.15 营业成本(亿元) 4.36 8.98 5.95 8.73 毛利(亿元) 1.06 1.32 1.05 0.42 毛利率(%) 19.44 12.92 14.95 4.60

2017 年1-4 季度收入毛利情况 项目

2017 年1季度

2017 年2季度

2017 年3季度

2017 年4季度 营业收入(亿元) 8.81 6.13 10.70 18.04 营业成本(亿元) 7.01 5.11 9.10 13.88 毛利(亿元) 1.80 1.02 1.60 4.16 毛利率(%) 20.43 16.64 14.95 23.06 由上表可见,公司受产品结构及交货期影响,会造成各季度及各 年的毛利率有一定的波动.

3、关于主业盈利能力.2014 年至

2018 年公司扣非后归母净利 润分别为-1 亿元、-6.74 亿元、539 万元、-1.39 亿元与-9.65 亿元,盈 利能力较薄弱.请公司详细论证自身持续盈利能力,公司业务拓展 面临的主要困难和风险、后续解决措施. 公司回复: (1)公司持续盈利能力:

2018 年公司大额亏损,主要是由于变压器收入减少,尤其是特 高压产品销量、收入下降,固定成本费用无法摊薄,毛利减少;

同时 对可供出售金融资产计提减值所致,亏损不具有持续性.

7 随着国际市场需求稳定增长, 一带一路 、 中国制造

2025 等 国家和区域发展政策引导产业发展均给公司发展带来机遇, 公司充分 利用自身优势资源, 在高端产品上连获大单: 已中标项目乌东德电站、 青海-河南、张北-雄安等合同金额 31.38 亿元,预计将在

2019 年下半 年和

2020 年实现销售. 随着国家特高压重点项目的批准建设, 一大批重点项目的中标提 升了公司总体市场占有率, 公司将紧紧抓住市场机会, 同时苦练内功, 发挥优势, 不断提高自身的核心竞争力, 促使主业盈利能力不断增强. (2)公司业务拓展方面面临的主要困难和风险: ①提高常规产品的市场占有率 公司在高端产品市场占有率较高,但在常规产品的市场上,由于 国内制造产能严重过剩,供大于求,市场竞争激烈,而公司对原材料 性能、生产制造及质量保证等方面要求水平高,因此中标价格低、原 材料价格上涨、环保压力增大等等都是当前面临的困难. ②运维业务:公司已对变压器售后、维修部分进行资源整合,将 变压器运行巡查、运行维护、设备检修、设备升级、设备置换有效融 合,提供高效优质服务,提升附加值.目前作为一个新的增长点,正 在积极布局和推进. (3)后续解决措施: 公司明确了中短期发展思路,以变压器业务为支撑,同时拓展市 场业务,立足 创新驱动 、 成本领先 、 产业一体化 和 国际化 四 大战略,在战略布局上不断推进,在商业模式上不断创新,在深化改 革上不断突破,实现转型升级.