PDF《新钢钒（000629.SZ）》

4 白马矿的投产延伸公司的产业链,提高抗风险能力.4 公司的特色之一:丰富的钒资源及系列产品.4 钒资源分布状况:中国是钒资源大国.4 钒添加剂带来的金属性能的变化:运用前景很广阔.4 钒资源的主要用途概括:钢材是主体.5 国内外对钒资源的需求预测.5 对应的价格运行态势:价格波动较大.6 国内主要的

2 家钒制品生产商比较

7 新钢钒未来在钒制品方面的竞争与发展前景.7 公司的特色之二:重轨需求受益于铁路投资高速增长

8 政策加大对铁路投资倾斜:《中长期铁路网规划》与铁路 十一五 规划 .....

8 为满足铁路配套需求,新钢钒作为重轨重点企业之一,占据 1/3 市场.9 白马矿的投产确保资源,更降低成本

10 前面提及的特色钒制品必须有矿产资源保证.10 白马矿资源的规模状况

10 白马矿对公司带来的直接与间接利润贡献

10 对公司的业绩预测过程.11 公司的细分产品历年销售数据预测

11 业绩预测的基本假设及盈利摘要.13 股票估值和定价.13 运用 DCF 对公司进行绝对估值.14 运用 PE、PB 进行估值定价

14 综合估值结论

15 风险提示

15 新钢钒公司研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明

3 钢材价格的大幅波动带来的业绩波动.15 新项目的投产与达产状况.15 市场对公司其他行为的预期.15 附录:三张报表预测摘要

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图表目录

图表 1:2005 年全球钒资源供应分布图

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图表 2:钛资源的主要用途说明

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图表 3:2006~2010 年国内钒生产、消费情况及预测图.6

图表 4:2006~2015 年全球钒的需求增长速度

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图表 5:英国金属通报五氧化二钒的报价(美元/磅)7

图表 6:国内两家主要钒制品生产企业综合指标比较

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图表 7:新钢钒历年主要产品的毛利率水平.8

图表 8:铁路运输业投资总额增速.8

图表 9:铁路规划核心指标数据

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图表 10:国内四家重轨生产企业的全面比较.9

图表 11:国内主要重轨生产企业历年产量数据(单位:吨)10

图表 12:新钢钒历年产销量数据(单位:万吨)12

图表 13:新钢钒历年细分产品的销售价格及未来预测(单位:元/吨)12

图表 14:新钢钒历年吨钢毛利能力及假设(单位:元/吨)12

图表 15:新钢钒

2007 年EPS 的敏感度分析

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图表 16:新钢钒历年主营综合毛利率

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图表 17:用DCF 方法对新钢钒进行绝对估值.14

图表 18:钢铁公司国际估值比较

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图表 19:新钢钒波特模型分析

16 新钢钒公司研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明

4 我们认为新钢钒的独特看点在于: 丰富的钒资源,领先的钒制品生产技术提供较高的盈利能力 ? 新钢钒地处国内钒钛磁铁矿资源丰富的四川省,加上即将投产的白马矿, 为公司提供丰富的钒资源.而公司在钒提炼以及钒制品生产方面的技术优 势还是比较明显,从而为公司提供较高的盈利.而根据当前的市场状况, 未来只要钒价格保持在当前的较低水平,公司的钒制品毛利就将持续维持 在高位. 重轨产品给公司提供的是稳定的利润来源 ? 公司是国内三大重轨生产企业之一,由于重轨的定价很大程度上受铁道部 的管制,历年来重轨的毛利率保持稳定. 白马矿的投产延伸公司的产业链,提高抗风险能力 ? 白马矿的投产,既延伸了公司的产业链,也增加了钒资源的来源.整体而 言,我们认为前面的几点将使得公司明显不同于其他的钢材生产企业.公 司的周期性特性会被前面的几点因素予以平滑. 公司的特色之一:丰富的钒资源及系列产品 钒资源分布状况:中国是钒资源大国 ? 我国是钒、钛资源大国,钒和钛的储量分别位居世界第三和世界第一,其 中钒矿资源总保有储量 V2O5