PDF《从钢产量排名段子看供给侧改革下的》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 从钢产量排名段子看供给侧改革下的 河钢股份 投资建议: 供给侧改革已成为国内经济政策的核心内容之一. 去产能 已明确为

2016 年5大重点经济工作任务之首, 钢铁煤炭已被明确为去 产能工作的重点试点和突破口. 从2015 年下半年的钢铁行业运行形势 来看,市场化去产能已经开始.去产能已成为所有利益相关方的共识. 目前,去产能的政策正在研究制定中,以《征收工业结构调整专项资 金》等文件的下发为标准,部分政策已进入实施阶段. 虽然,目前去产能的系统性政策仍未公布,但可以确定的是

2016 年钢 铁行业市场化去产能仍将继续,河北省作为产量占比接近 1/4 的第一 产钢大省,又是京津冀一体化的重要组成部分,大概率是钢铁去产能 的首要重点区域.去产能离不开钢铁企业的参与,竞争力强的企业应 利用好去产能带来行业整合机会,要素富余的企业应谋求非钢产业实 现富余要素内部转移,争做正能量的鲇鱼.而放眼河北省钢铁行业, 河北钢铁是想不进入眼球都难的巨无霸.因此,河北省钢铁去产能, 需要一个有为的河北钢铁.鉴于河北省钢铁在全国的占比,意味着中 国钢铁去产能需要一个有为的河北钢铁. 我们认为从河北钢铁自身的规模,整合发展历程,经营绩效,多元产 业特别是钒钛产业来看,公司完成有条件在供给侧去产能改革中堪当 重任.河北钢铁有

5000 万吨先进钢铁产能,主要环保指标大幅高于全 行业平均水平,环保不仅是公司的核心竞争力之一,也有望成为一项 多元产业. 河北钢铁成立于

2008 年, 是河北省政府行政主导下的产物. 先有下属各企业,再有集团,持续性的整合是公司基础性工作.集团 已全面实现对下属企业的掌控,制定统一的生产计划,各企业负责具 体生产,原料采购和产品销售方面,集团公司通过河钢采购和河钢销 售来统一实施.资本运作方面,河钢集团总部更是直接一线操作.从 河北钢铁集团现有的状态来看,没有 整而不合 这一钢铁整合失败 主因的迹象.并且,从河钢集团的内部整合来看仍有大量的挖潜空间.

2015 年钢铁业亏损严重,但河钢股份(000709)在2015 年前

3 季度 仍实现了 3.92 亿的净利润, 预计公司

2015 年到

2017 年净利润为 5.16 亿、8.7 亿和 14.77 亿元,折合每股 EPS 为0.05 元,0.08 元和 0.14 元. 河北钢铁集团的多元化和国际化业务也有望为其在供给侧改革下供给 更大的舞台.金融板块的财达证券净资本全行业排名

34 位.钢铁电商 河钢云商有望依托河钢集团成为京津冀地区的主流电商平台.现代物 流板块的曹妃甸和黄骅两大港口

2015 年前

3 季度已实现吞吐量超

1000 万吨.国际业务板块的德高公司是全球最大的独立钢贸商,为Tabl e_Title

2016 年02 月01 日 河钢股份(000709.SZ) Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 板材 投资评级 买入-A 调高评级

6 个月目标价: 4.5 元 股价(2016-01-29) 2.96 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 31,431.08 流通市值(百万元) 31,426.00 总股本(百万股) 10,618.61 流通股本(百万股) 10,616.89

12 个月价格区间 2.91/7.00 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 15.99 5.31 -34.3 绝对收益 -10.84 -10.84 -14.66 衡昆 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020004 [email protected] 010-66581658 秦源 报告联系人 [email protected] 021-68763590 Table_Report 相关报告 河钢股份:河北钢铁:三 季度继续保持盈利,定增 获河北国资委批准 2015-10-30 河钢股份:河北钢铁:强 化管理出效益 2015-08-26 河钢股份:河北钢铁:利 用资本市场增强公司综合 竞争力 2015-08-25 河钢股份:2009 年业绩符 合预期,期待后续资产注 入2010-04-27 河钢股份:唐钢股份:第 三季度盈利能力环比好转 2009-11-02 -29% -9% 11% 31% 51% 71% 91% 111% 2015-02 2015-06 2015-10 河钢股份 板材 深证综指