PDF《行业周报：钢价持续小跌,库存升幅较大》

2011 年末最后一周延续了阴跌态势,且跌幅略有扩大, 节前出现下游采购需求放缓并不奇怪,尤其是一直以来面临资金压力的 贸易商为争取有限的成交会使得不高的库存依然影响了钢价的表现.预 计在未来可预见的一段时间内,钢价弱势运行的格局很难改变:1 对远 期需求依然谨慎的态度以及持续高企的资金成本使得今年冬储行情落空 的概率较大,钢价反弹缺乏动力;

2 需求一定谈不上旺盛,但也能保持 在一定的水准;

3 资金层面虽然继续紧张,但放松的方向已经较为明确, 有利于改善预期.期货合约本周出现下跌且跌幅较大,期现价差有所下 降:1 在缺乏基本面支撑的情况下,期货价格前期的连续上涨难以持续;

2 虽然期现价差连续

4 周出现改善,但倒挂的格局始终不曾改变,市场 预期并未发生根本性的转变.投资方面,在周期性行业阶段性反弹轮动 和题材性个股涨幅较大的情况下,本周行业指数大幅跑赢大盘,但没有 钢价配合,在下行区间内全行业很难有持续性超额收益出现. ? 关键因素二:社会库存本周小幅上升,长材上升幅度较大 社会库存本周小幅上升,其中长材上升 3.06%,板材下降 0.69%:在贸 易商主动去库存的背景下,长材库存上升主要是工地采购因为节日和天 气原因逐渐萎缩所致.随着春节的临近,预计库存被动上升仍将持续. ? 关键因素三:国内矿价小幅下跌,进口矿较为平稳 本周矿石价格小幅下跌,其中进口矿维持不变,国产矿下跌 1.79%:1 因为供给实际上并不紧张,大部分钢厂外矿配比居高不下导致近期国产 矿价格持续下跌;

2 节后澳矿山招标价略有上涨和春节前钢厂备货的预 期使得进口矿价相对表现平稳. ? 投资建议:关注 PB 较低且具备业绩保障的公司 在行业需求前景不乐观且短期盈利也面临下滑压力的情况下,建议关注 具备业绩保障且 PB 较低的公司,如有业绩的新兴铸管、八一钢铁、宝 钢股份;

跌幅明显且 PB 较低的华菱钢铁. 本周关键数据速览 行业数据 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 154.7 -0.50% 长材 177.5 -0.59% 扁平 134.8 -0.38% 螺纹钢主力期货合约 螺纹钢 4,210 -0.38% 国际钢价 CRU 指数 CRU 综合 186.8 - CRU 长材 213.7 - CRU 扁平 173.4 - Mysteel 铁矿石价格指数 综合152.8 -1.36% 进口矿 140.2 0.00% 国产矿 158.7 -1.79% 海运费 BDI 1,738 - BCI 3,287 - 社会库存(万吨) 总量 1,290.06 1.02% 长材 598.78 3.06% 板材 691.28 -0.69% 港口库存 9,560 -122

3 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 第一,本周钢价小幅下跌,期货合约跌幅较大带动期现价差下降,估算毛利除中厚板外均小幅上升 ? 本周国内钢价综合指数下跌 0.35%,其中长材下跌 0.56%,板材下跌 0.11% 本周国内钢价综合指数下跌 0.35%,其中长材下跌 0.56%,板材下跌 0.11%;

上周钢价综合指数下跌 0.50%,其中长 材下跌 0.59%,板材下跌 0.38%. 表1:本周国内钢价综合指数下跌 0.35%,其中长材下跌 0.56%,板材下跌 0.11% 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 图1:本周国内钢价综合指数下跌 0.35%,其中长材下跌 0.56%,板材下跌 0.11%

90 110

130 150

170 190

210 230

250 06/Jan/06 06/Apr/06 06/Jul/06 06/Oct/06 06/Jan/07 06/Apr/07 06/Jul/07 06/Oct/07 06/Jan/08 06/Apr/08 06/Jul/08 06/Oct/08 06/Jan/09 06/Apr/09 06/Jul/09 06/Oct/09 06/Jan/10 06/Apr/10 06/Jul/10 06/Oct/10 06/Jan/11 06/Apr/11 06/Jul/11 06/Oct/11 06/Jan/12 Myspic 长材指数 板材指数 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 本周 上周 周环比 上月度 与上月比 去年同期 与去年同期 综合指数 综合 154.1 154.7 -0.35% 156.9 -1.77% 169.3 -8.97% 长材 176.5 177.5 -0.56% 180.7 -2.31% 191.2 -7.68% 扁平 134.7 134.8 -0.11% 136.2 -1.12% 147.9 -8.93% 区域指数 华东 157.0 157.7 -0.48% 160.3 -2.09% 170.5 -7.94% 华南 163.4 164.0 -0.40% 165.1 -1.05% 174.8 -6.54% 华北 147.5 147.9 -0.28% 150.1 -1.74% 164.1 -10.11% 中南 157.4 158.0 -0.42% 161.0 -2.24% 171.6 -8.30% 东北 146.8 146.9 -0.10% 148.1 -0.90% 158.5 -7.40% 西南 162.1 162.7 -0.39% 164.7 -1.57% 176.2 -8.00% 西北 156.0 156.0 0.00% 159.2 -1.98% 172.5 -9.55% 品种指数 螺纹 171.6 172.6 -0.58% 175.3 -2.12% 187.1 -8.30% 线材 179.5 180.7 -0.63% 185.0 -2.94% 195.9 -8.35% 中厚 155.6 155.8 -0.08% 157.4 -1.12% 175.5 -11.32% 热卷 149.9 150.0 -0.06% 150.5 -0.43% 164.6 -8.95% 冷板 119.0 119.2 -0.19% 120.5 -1.27% 127.6 -6.74% 镀锌 99.7 99.9 -0.26% 102.4 -2.64% 109.7 -9.14%