PDF《芳纶景气有望持续,产能扩张助力成长》

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图表目录 图1:公司产品毛利及毛利占比.4 图2:公司氨纶和芳纶毛利率情况.4 图3:公司股权结构.5 图4:海外市场芳纶发展历程.5 图5:国内市场芳纶发展历程.6 图6:间位芳纶的下游应用情况.7 图7:间位芳纶国内外下游应用分布情况.7 图8:间位芳纶制作的芳纶蜂窝新材结构的应用案例.8 图9:杜邦公司 Nomex 芳纶材料在车用橡胶增强方面的应用.8 图10:对位芳纶国内外下游应用分布情况.9 图11:我国安全防护领域对位芳纶的应用情况.9 图12:对位芳纶用于摩擦、密封材料的应用及优势.10 图13:国产芳纶线路板填补空白打破国外垄断.10 图14:光纤线路总长度情况.14 图15:光缆线路总长度情况.15 图16:我国移动通信基站设备信道产量情.15 图17:我国物联网市场规模.15 图18:氨纶产能-表观消费图.16 图19:氨纶的消费结构.18 图20:我国氨纶的表观消费量.18 图21:氨纶的产业链图.18 图22:氨纶价差图.19 表1:间位芳纶与对位芳纶概览.6 表2:间位芳纶用于石油面料工装的优点.7 表3:对位芳纶在光缆、绳索、缆绳方面的应用优势.10 表4:芳纶多次被列入国家战略新兴产业.11 表5:电力、钢铁、水泥行业烟尘/颗粒物排放限值.12 表6:主要除尘滤料对比.13 表7:对位芳纶(1414)主要生产企业产能.14 表8:间位芳纶、对位芳纶扩产计划及预期效益.16 表9:氨纶产能分布.16 表10:氨纶关停产能统计.17 表11:氨纶新建产能.17 公司深度报告 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 公司概况 1.1 公司是氨纶芳纶领军企业 公司专业从事氨纶、芳纶等高性能纤维的研发生产及销售,主导产品为纽士达?氨纶、泰 美达?间位芳纶、泰普龙?对位芳纶.公司是国内首家氨纶生产企业,纽士达?氨纶主要 应用在纺织领域及医疗卫生领域,用于增加织物的弹性,被誉为纺织品中的 调味品 , 产能居国内前五位. 另外,公司是我国芳纶产业的开拓者和领军企业,产能均位居国内首位,其中间位芳纶 产能居全球第二位、国内第一位;

对位芳纶产能国内第一位. 公司产品品牌效应突出, 并拥有特殊生产资质. 公司拥有国内最为完备的芳纶产品体系, 产品质量及技术指标在国内处于领先水平,纽士达?氨纶、泰美达?(NEWSTAR?)间 位芳纶、 泰普龙?对位芳纶在国内外享有较高声誉;

公司在全国率先通过知识产权管理体 系认证,成功获得武器装备科研生产单位二级保密资格和武器装备质量管理体系认证. 公司在军警,消防,产业防护等领域有数十项合作项目. 1.2 芳纶业绩贡献逐步提高 公司以氨纶和芳纶为主要业务.根据

2018 半年报,芳纶营收约占总营收的 46%,而毛利 润占比达 82%, 芳纶是业绩的主要来源. 从毛利率方面来看, 近几年氨纶行业持续低迷, 相反,芳纶景气持续上行,毛利率稳步提高. 图1:公司产品毛利及毛利占比 图2:公司氨纶和芳纶毛利率情况 资料来源:Wind,长城证券研究所 资料来源:Wind,长城证券研究所 1.3 实际控制人为烟台国资委 截至

2018 年三季报,烟台泰和集团有限公司持有泰和新材 35.5%的股权,为公司的第一 大股东.公司的实际控制人为烟台国资委,通过泰和集团持有公司 18.1%的股权.烟台裕 丰和烟台裕和投资的股东均为泰和新材集团及股份公司的高管和骨干,合计间接持有泰 和新材的 17.4%的股权. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%