PDF《期现套利机会频现,库存上升价格回落》

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ydqh.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 核心观点: 供给:国内,神华新疆 MTO 及配套甲醇装置检修,同煤广发等装置重启推迟,短期国内产 能下降,但后期大趋势仍以重启增产为主;

国外,马油

170 万吨检修,美国 OCI268 万吨重 启,预计

8 月底集中到港,进口预期上调.总体看,8 月供给情况可能会好于预期. 需求:神华新疆停车,中原大化重启中,阳煤负荷

8 成,斯尔邦、盐湖、宁煤均计划

8 月底 -9 月初重启,烯烃短期需求较差,关注后期重启进度. 库存:上游累库但仍偏低,中下游库存继续上升,本周沿海累库近

5 万吨,目前总库存超

70 万吨,已达到年内高位水平,市场需重新评估库存水平的影响,四季度旺季若无去库存 配合,则可能发生预期差行情. 价格:目前进口成本仍维持在 3350-3400 区间,沿海烯烃利润支持

3500 以上的甲醇价格, 内地烯烃支持

3200 以上的甲醇价格(折盘面价) ,因此甲醇刚需仍然存在.然而,从库存进 程看,目前市场总体供过于求,因此价格存下行压力. 交易逻辑:沿海累库看空,旺季预期看多,上半年的现实与预期之争,如今再度上演.近期 期现无风险套利机会频现,预计

9 月交割量可能较大,不排除集中冲击市场可能.因此,短 期个人偏向逢高沽空, 中长线再寻找做多机会. 九一有接货能力可持有至交割, 价差变基差;

一五中线做多,目前安全边际不高,等待进场时机.PP-MA 短期或有一波反弹,但中长线仍 以逢高做空为主. 风险点:关注供需格局变化,盯住库存水平.若旺季不去库,则很可能发生预测差行情.去 年甲醇大涨的引爆点是 LNG 价格暴涨,今年国家准备相对去年充分很多,再次出现去年情 况的概率并不高,需关注其他意外情况,特别是进口方面以及伊朗动态,甚至不排除剧情反 转的可能. 推荐策略:单边方面,轻仓空,风险止损,下方关注 3100-3150;

期现方面,河南、唐山仍 有卖期买现套利空间;

跨期方面,有接货能力可逢低九一正套,若交割则转为基差持有;

一 五价差中长线仍逢低正套,200 以下择机;

跨品种方面,短期或有反弹,中长期逢高做空,

01 合约 500-600 试空.

2018 年8月19 日 甲醇周报(VIP 版) 期现套利机会频现,库存上升价格回落 产业投研部 化工部分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 Phone:13512440327 QQ:535540002 http://www.ydqh.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 重点提示: 1.产业情况 国产方面,增加产能

167 万吨,减少产能

355 万吨,净产能-188 万吨,预计下周净产 能+205 万吨;

神华新疆 MTO 及配套甲醇装置检修,苏里格、同煤、金石等重启推迟,总体 开工下降,后期内地装置仍以重启恢复为主. http://www.ydqh.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 外围装置,中东,ZPC165 万吨仍未重启;

东南亚,马油

170 万吨 8.13 检修

50 天,KMI 计划

10 月检修;

北美,OCI268 万吨重启;

南美,委80 万吨 9-10 月重启,智利三季末 4# 重启 1#停车;

欧洲, 荷兰

50 万吨检修中, 俄罗斯

100 万吨检修中, 另100 万吨

9 月中检修;

东南亚减量北美增量,关注国际区域间供需变化. 到港方面, 到港 11.25 万吨, 环比下降, 预计下周到港 13-14 万吨, 未来两周到港 35-36 万吨;

本周进口船货及内地流入货源依然较多,港口继续累库,预计