PDF《白糖逢高做空》

5 月合约上涨

10 元,9 月合约上涨

29 元.分析市场可以看出,近月合约 已经进入交割月,实际操作已不大;

5 月合约对现货价格升水扩大,源于对蛋鸡 提前淘汰的担忧,主要原因是潜在的禽流感疫情和环保政策,但根据鸡蛋供需预 期,鸡蛋现货价格年后继续下跌可能性更大,因此,我们继续看空

5 月期价,但 下跌节奏较难把握.在这种情况下,我们建议投资者观望为宜,激进投资者可以 考虑继续持有前期空单. 华泰期货|农产品日报 2017-01-10

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13 农产品供需概况 图1. 全球白糖供求格局 单位:千吨 图2. 全球棉花库销比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图3. 全球大豆库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图4.玉米主产国库存使用比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 图5. 全球油脂库存消费比 单位:% 数据来源:USDA 华泰期货研究所 数据来源:USDA 华泰期货研究所

40 42

44 46

48 50

52 0

5000 10000

15000 20000 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 产量 消费 进口 出口

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160 200 2001/022003/042005/062007/082009/102011/122013/142015/16 全球 中国 美国 印度 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2004/2005 2007/2008 2010/2011 2013/2014 2016/2017 Argentina Brazil China South Africa Ukraine United States

0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 1999/2000 2003/2004 2007/2008 2011/2012 2015/2016 豆油库销比 棕油库销比 菜油库销比 华泰期货|农产品日报 2017-01-10

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13 现货库存及养殖存栏 图6. 港口进口大豆库存 单位:万吨 图7. 油厂大豆库存 单位:万吨 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 图8. 油厂豆粕库存与未执行合同 单位:万吨 图9. 沿海主要油厂菜粕库存和未执行合同 单位:吨 资料来源:天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 图10. 棕榈油商业库存 单位:万吨 图11. 豆油商业库存 单位:万吨 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 数据来源:天下粮仓 华泰期货研究所 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 2011/6/10 2013/6/10 2015/6/10 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 2011/6/10 2013/6/10 2015/6/10 华泰期货|农产品日报 2017-01-10

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13 图12. 中国北方港口玉米库存 单位:万吨 图13. 中国南方港口玉米库存 单位:万吨 数据来源:汇易网 华泰期货研究所 数据来源:汇易网 华泰期货研究所 图14. 能繁母猪存栏量 单位:万头 图15. 生猪存栏量 单位:万头 数据来源:农业部 华泰期货研究所 数据来源:农业部 华泰期货研究所 图16. 全国蛋鸡存栏总量 单位:亿只 图17. 在产蛋鸡存栏量 单位:亿只 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所

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2013 2014

2015 2016 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 15.50 16.00 16.50 17.00 17.50 18.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2011

2012 2013

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2016 10.00 10.50 11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2011

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