PDF《多头信心受挫,郑棉开盘跌停》

5 月后进口菜籽数量寥寥, 豆菜粕仍保持小价差,菜粕需求明显萎缩.供需面数据并无太多变化,截至

5 月10 日 当周,国内沿海进口菜籽库存为历史同期最高 78.54 万吨,但开机率降至仅 5.63%.菜 粕上周累计成交

14300 吨.截至

5 月10 日菜粕库存有所下降至 3.12 万吨,未执行合同 14.1 万吨. 策略:中性.贸易战再起变数,密切关注. 风险:中美贸易谈判,美豆产区天气;

非洲猪瘟发展,国内进口大豆量和豆粕需求 油脂:贸易战升级 油脂短期走强 昨日 CBOT 大豆继续下跌,7 月合约最低跌至

791 美分/蒲,这也是

2008 年12 月以来 的历史最低, 因中美贸易局势升温. 马棕油低开高走, MPOB 数据总体并未脱离预期,

4 月末库存降至

273 万吨,降幅 6.62%,仍远高于往年同期,具体分项上

4 月产量

165 万吨,环比小幅下滑 2.2 万吨,出口稳步增长,总体看此次报告中性略偏多,但报告发 布后马盘继续走弱,反应市场信心依然不足,主要是随着备货彻底结束,出口转弱, 产量上还会继续增加,后期马盘供需还是有转弱预期.看豆粕需求还会旺盛,油厂加 大开机,豆油现货还将存在不小压力,大部分地区基差还有下降空间.而棕油现阶段 库存处在

79 万吨,前期棕油因政策原因出现了不少买船,上周据称又买入近

12 船棕 油,昨日棕榈油

2019 年6月船期对 P1909 进口利润为

102 元/吨,产地

2019 年6月CNF 报价下调

3 美元,国内又有买船,库存压力将逐步体现,后期密切关注棕榈油船 到港及卸货情况. 策略:单边因贸易谈判升级短期偏强,但豆油现货很弱,未来也不会马上就转好,最 主要的就是看好豆粕需求的拐点,一旦拐点到来,刺激了油厂压榨减少的逻辑,即是 布局多单的最好时机,在此之前仍相对鸡肋,棕油国内买船偏多,后期压力仍大,反 弹力度明显不足, 菜油政策主导, 偏向逢低买入. 套利层面, 倾向逢低布局豆棕价差. 风险:政策性风险,极端天气影响. 玉米与淀粉:期价再创新高 期现货跟踪: 国内玉米现货价格继续上涨, 其中东北产区与南北方港口稳中略有上涨, 华北地区涨势较为明显,而淀粉现货价格整体持稳,个别厂家报价上调 10-20 元/吨. 玉米与淀粉期价整体增仓上行,除近月合约外,各合约多创出

2 月底反弹以来新高. 逻辑分析: 对于玉米而言, 由于中美贸易谈判未能达成协议, 加上临储拍卖尚无消息, 现货供需博弈继续偏向有利中游烘干塔和贸易商发展,现货价格带动期价继续震荡上 行,但考虑到目前近月期价较北港现货价存在较大升水,而9月合约已经在很大程度 华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&

白糖研究员 ? 020-37595315 ? [email protected] 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 ? 021-60827975 ? [email protected] 从业资格号:F0284365 投资咨询号:Z0010682 徐亚光 油脂研究员 ? 021-68758679 ? [email protected] 从业资格号:F3008645 投资咨询号:Z0012826 李建阁 棉花&

棉纱研究员 ? 021-60828505 ? [email protected] 从业资格号:F3049133 李巍 生猪研究员 ? 021-60827983 ? [email protected] 从业资格号:F3039929 华泰期货|农产品日报 2019-05-14 上反映临储拍卖底价上调的预期.因此,我们认为期价继续上涨空间或不大;

对于淀 粉而言,考虑到行业库存依然处于高位,新建产能投放后行业或已经重回产能过剩格 局.在这种情况下,淀粉-玉米价差或盘面生产利润继续扩大空间或不大,淀粉期价更 多参考原料端即玉米期价走势. 策略:中性偏空,建议激进投资者可考虑继续持有