PDF《反弹逻辑被市场充分理解,镍价后续缺乏新的推动力量》

4376 公顷的 Cagdianao 矿山生产作业,并同样获得该矿藏附近的附属

843 公顷土地的勘探权. 镍市简评:反弹逻辑被市场充分理解,镍价后续缺乏新的推动力量 镍市逻辑: 现货市场:上海现货市场电解镍报 75350-77450 元/吨,其中上海市场金川镍报在 77400,俄 镍报在

75425 附近. 中期逻辑:上周,精炼镍进口维持在较大的进口亏损;

另外,俄镍一季度镍产量同比有所 下降,其他主要的精炼镍生产企业此前也受到低镍价影响,当前精炼镍供应几乎环比很难 有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨. 短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大收窄至

2150 元/吨;

主要是金川 镍调价更为积极.当周港口镍矿出口回升,另外,5 月镍矿进口数据环比大幅提升,而镍铁 进口环比增加迅猛,镍总供应弹性较大.另外,下游需求随着不锈钢价格回升,钢厂产量 恢复,供需表现出两旺的格局,整体上本轮镍价回升,主要是产业链利润修复的过程,强 度预计不会太大,真正的上涨,预估要依赖菲律宾雨季. 走势分析: 华泰期货|镍日报 2017-06-30

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16 日内走势:6 月29 日,上期所镍价整体反弹推进有限.

29 日,镍铁价格进一步的补涨至 807.5 元/镍,镍铁价格自低位反弹累计大约 5.56%;

1.5% 含量镍矿 CIF 报价上调至 30.5 美元/吨,但是 FOB 报价并未跟随上调. 消息面上, 受镍价反弹影响, 菲律宾第二大镍矿生产商 Global Ferronickel Holdings, Inc.(FNI), 看好今年镍市场前景,并预计镍矿发货量将高于

2016 年. 如果天气情况良好的话,我们 预期能够完成

2017 年的生产目标

600 万湿吨, Bravo 称公司去年全年镍矿发货量为

431 万湿吨,全年均价为 17.93 美元/湿吨.他解释称

2016 年是提高生产技术及为未来发展打 下基础的一年.在过去的一年,我们专注于改进运营模式,寻求战略合并以及提高生产效 率. Bravo 称今年他们已经分配 1000-1300 万美金资本支出,其中

500 美金资本支出用于改 进生产设备及苏里高地区交通运输网络, 另外 500-800 万美金用于 Ipilan 矿山的道路交通建 设. 这意味着,尽管

2017 年以来镍价下跌,但是相对

2016 年同期,镍矿价格依然是比较好的, 矿山仍然比较满意,镍矿潜在供应弹性较大.另外,FNI 投入 500-800 万美金用于 Ipilan 矿 山的道路交通建设,意味着并未放弃 Ipilan 矿山. 综合来看,我们认为,镍价反弹已经基本差不多了,继续推进的阻力越来越大,另外,近 期有关镍的消息明显增多,意味着此前被压抑的反弹逻辑被市场充分理解,后续也就缺乏 推动力量了,下一轮真正回升需要雨季的打断镍矿供应,当前镍价价格下震荡对于雨季镍 价最有利,因为当前镍价,即不过低,也不过高,镍铁冶炼企业和贸易商比较难操作,雨 季备货过程不易实施. 表格 1:菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6 船/月200-240 中高 6-10 月 三描礼士 ―― ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5 船/月160-200 中高 加入 EITI LNL 4-5 船/月160-200 中高 ―― DMCI 少量 小计

650 资料来源:华泰期货研究所 华泰期货|镍日报 2017-06-30

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16 表格 2:菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位:万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10 月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3 船/月100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13 船/月400-520 中高 Rio Tuba Nickel Asia Corp 5-7 船/月200-280 中高 拟投产 Ipilan GlobalFerronickelHoldingsInc 4-5 船/月300 中高 小计