PDF《季节因素扰动,蛋价或先抑后扬》

本周要点: 正文 真诚赢得客户 专业体现价值 广金期货

1 队 研究员:濮翠翠,李坤

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com [email protected] 证书编码:Z0002326 Z0000647 季节因素扰动,蛋价或先抑后扬 【策略概述】 ? 核心观点: 进入

9 月,随着天气转凉,鸡蛋供给量将逐渐增加,而节日消费等传 统消费接近尾声,预计鸡蛋期、现货价格将从季节性高点不同程度回落. 作为消费淡季的

11 月,或将出现鸡蛋现货价格的低点. 不过随着年底淘汰鸡基本淘汰完毕,而青年鸡存栏和雏鸡补栏不足, 未来鸡蛋供给或将再次面临偏紧的情况.预计

18 年初至春节消费旺季鸡蛋 供应将偏紧,鸡蛋期、现货价格将出现上涨. ? 交易计划: 单边空头策略――在4450-4650 之间逢高卖 JD1801(短线可顺势在 更低价位跟进),目标位 3950,止损区间为 4700-4800;

计划投入账户 资金的 20%-30%,操作周期为 9-10 月. 单边多头策略――在3900-4050 之间逢低买 JD1801(短线可顺势在 更高价位跟进),目标位 4450,止损区间为 3700-3800;

计划投入账户 资金的 20%-30%,操作周期为 10-11 月. ? 风险提示: 1. 禽流感疫情反复发生.2. 国际市场毒鸡蛋事件发酵. 独立性声明: 作者保证报告所采用 的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业 理解,通过合理判断并得 出结论,力求客观、公正, 结论不受任何第三方的授 意、影响,特此声明.

2017 年9月广金研究 请阅读正文之后的免责条款

2 交易策略报告 【因素分析】

一、需求旺季即将过去,而淘汰鸡进度缓慢 当前蛋鸡养殖处于盈利阶段且盈利状况良好,截至

8 月25 日当周,国内蛋鸡养殖利润 为每只盈利 54.3 元,且蛋料比维持高位,养殖户淘汰鸡积极性不高.据卓创资讯对全国代 表市场的淘汰鸡总出栏量的统计,8 月25 日当周蛋鸡总出栏量 45.78 万只,环比-2.24%, 同比-29.37%. 从蛋鸡存栏数据来看,

7 月全国蛋鸡总存栏量为 12.82 亿只, 较6月增加 2.03%, 同比减少 16.33%;

在产蛋鸡存栏量为 10.9 亿只, 较6月增加 3.54%, 同比去年减少 12.77%, 蛋鸡存栏今年以来首次出现环比增加.从鸡龄结构看,主力产蛋鸡占比从上月的 72.43%上 升至 73.85%,即将淘汰鸡占比从上月的 7%增加至 8.78%.目前主力产蛋鸡占比较高,入秋 后,随着天气转凉,蛋鸡产蛋率回升,蛋重有所增加,产蛋率有望相应环比增加,加之贸易 商市场投放量将增加,市场鸡蛋供应量将有所增加. 图1:蛋鸡养殖利润(单位:元/羽) 资料来源:Wind,广金期货 图2:主产区淘汰鸡价格(单位:元/公斤) 资料来源:Wind,广金期货 而随着各地学校集中开学和中秋临近, 学校和下游企业备货接近尾声, 需求总量有所减 少,且蛋价维持高位,影响食品企业的采购积极性. 请阅读正文之后的免责条款

3 交易策略报告 图3:在产蛋鸡和全部蛋鸡存栏量(单位:亿只) 资料来源:Wind,广金期货 图4:蛋鸡鸡龄结构 资料来源:Wind,广金期货

二、供给端后市有偏紧预期 从供给端来看,一方面,由于部分产区受环保政策影响,不达标养殖户被迫退出市场, 蛋鸡补栏将受到一定影响,将影响未来鸡蛋供应能力.另一方面,青年鸡存栏和雏鸡补栏量 大幅下降,也使得鸡蛋后市供应存偏紧预期. 图5:后备鸡和雏鸡存栏(单位:亿只/万只) 资料来源:Wind,广金期货 即将淘汰鸡占比从