PDF《收入连续稳健增长,费用较高拖累利润》

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公司研究公司点评报告证券研究报告 #industryId# 计算机 #investSuggestion# 审慎增持 ( # invest Sugges tionCh ange# 维持) #marketData# 市场数据 市场数据日期 2018-04-24 收盘价(元) 13.

29 总股本(百万股) 803.14 流通股本 (百万股) 598.01 总市值(百万元) 10673.69 流通市值 (百万元) 7256.49 净资产(百万元) 2865.85 总资产(百万元) 3761.45 每股净资产 3.57 #relatedReport# 相关报告 《工控安全领航者, 恰逢工业互 联网发展春风》2018-03-04 《绿盟科技:老牌信安领军者, 发展有望驶入快车道》2018-02-25 《{绿盟科技}{300369}业绩扭 亏为盈,云安全服务全面布局》 2016-08-28 #emailAuthor# 分析师: 蒋佳霖 [email protected] S0190515050002 雷雳 [email protected] S0190517060002 #assAuthor# 主要财务指标 $zycwzb|主要财务指标$ 会计年度

2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元)

1255 1577

2102 2836 同比增长 15.1% 25.7% 33.3% 34.9% 净利润(百万元)

152 263

318 383 同比增长 -30.8% 72.7% 20.9% 20.3% 毛利率 71.2% 73.6% 73.2% 73.2% 净利润率 12.1% 16.7% 15.1% 13.5% 净资产收益率(%) 5.3% 7.8% 8.6% 9.3% 每股收益(元) 0.19 0.33 0.40 0.48 每股经营现金流(元) 0.09 -1.30 0.54 -0.09 事件:公司发布年报,2017 年实现营收 12.55 亿元,同比增长 15.07%,归母净 利润 1.52 亿, 同比增长-30.80%, 扣非归母净利润 0.89 亿元, 同比增长-54.77%. 投资要点 #summary# ? 摘要请在该此处表格内输入. ? ? 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻 辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内 容. 要点应区分先后次序,重要的放在前面.要点 3-5 个,总字数不 超过

1000 字. 风险提示: #summary# ? 营收平稳增长,销售和管理费用率上升.2017 年营收增速 15.07%,连续 保持稳健增长.归母净利润和扣非归母净利润较大下滑,主要系销售费用 率和管理费用率上升所致,同时

17 年非经常性损益为

6302 万,由3450 万政府补助、2154 万委托他人投资或管理资产损益等组成.销售费用率 增长

3 个百分点达 33.3%.管理费用率升至 31.7%,增长 1.5 个百分点, 系研发投入和股权激励费用增加所致,股权激励费用达

5781 万(+182%) . ? 传统信息安全产品领衔国内市场,安全运营逐步展开.2017 年公司网络 入侵防护系统、入侵检测与防御系统、Web 应用防火墙等三款产品入选 Gartner 魔力象限,协同公司数据泄露防护系统和抗拒绝服务系统,保持 国内市场领导地位.公司加速产品升级带来吞吐量、并发性和连接数等指 标全面提升,响应国产化号召推出国内首款基于国产化架构的 IDS 产品, 完善研发制度体系推动网络攻防能力增强.安全运营方面,公司为客户提 供重大安全事件响应服务,客户侧安全运营分析业务有序展开. ? 物联网安全业项目落地,工控安全、云安全业务有望继续拓展.公司首个 物联网安全业务

2017 年物联网安全风控平台开发服务项目 实现落地, 物联网安全网关有望今年产品化.工控漏洞检测产品、工业安全网关等多 款工控安全产品实现应用,推动解决方案和业务深入融合.公司深耕公有 云、私有云和 SaaS 云安全服务,随着和亚马逊 AWS、阿里云等大客户合 作深入和自身产品优化,业务规模有望继续拓展. ? 盈利预测与投资建议:我们调整 18-20 年EPS 预测为 0.33/0.40/0.48 元, 维持 审慎增持 评级. 风险提示:产品研发进度不及预期、海外市场拓展风险、竞争加剧的风险 #dyCompany# 绿盟科技 #dyStockcode #