PDF《收入连续稳健增长,费用较高拖累利润》

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2018 年04 月25 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -

2 - 公司点评报告(带市场行情) 报告正文 事件 ? 公司发布年报,2017 年实现营收 12.55 亿元,同比增长 15.07%,扣非归母净利 润0.89 亿元,同比增长-54.77%. 点评 ? 营收平稳增长,销售和管理费用率上升.2017 年公司业务实现持续发展,营收12.55 亿,同比增长 15.07%,连续三年增速维持在 15%以上.其中安全产 品和安全服务分别实现营收 8.2 亿和 3.4 亿,同比增长 7%和10%. 归母净利润和扣非归母净利润较大幅下滑,主要系销售费用率和管理费用率 上升所致.营销与销售人员投入增加导致销售费用率增长

3 个百分点,达到 33.3%.研发人员投入和股权激励增加推动管理费用率升至 31.7%,同比增长 1.5 个百分点.2017 年公司股权激励

5781 万元,同比增长 182%,攀升幅度 较大也带来扣非净利润同比下滑明显.另外,2017 年非经常性损益为

6302 万,主要由

3450 万政府补助、2154 万委托他人投资或管理资产损益等组成. 公司在研发上持续投入,截至

2017 年底,公司研发人数达到

1315 人,研发 投入金额达到 2.9 亿元, 研发支出资本化金额达到 0.83 亿元. 通过不断加大 研发投入和完善研发制度体系, 公司保障产品开发进度, 推动业绩持续发展. 图1:近六年公司营业收入(亿元)及同比增速 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 表1:2014-2017 年公司研发投入情况 年份

2014 2015

2016 2017 研发人数

896 982

1160 1315 投入金额(亿元) 1.61 2.19 2.31 2.9 营收占比 22.91% 24.99% 21.22% 23.10% 研发支出资本化金额(亿元) 0.35 0.4 0.61 0.83 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -

3 - 公司点评报告(带市场行情) 资料来源:公司公告,兴业证券经济与金融研究院整理 ? 传统信息安全产品领衔国内市场,安全运营逐步展开.2017 年公司网络入侵 防护系统(IPS)实现连续

6 年入选 Gartner 魔力象限报告,入侵检测与防御 系统(IDPS)首次进入 Challenge 象限,Web 应用防火墙(WAF)连续

4 年进 入Gartner WEB 应用防火墙象限报告,继续巩固在国内同类产品中领导地位. 公司加速产品升级提升产品性能,面向高吞吐量、高并发性和高连接数等完 成产品优化,同时攻防能力得到加强.2017 年公司下一代防火墙(NF)获得 目前防火墙最高级别认证, 同时发布 80G 吞吐量自研 NF 产品, 通过公安部高 性能墙测评.在国产化方面,公司积极响应相应号召,国内首批发布基于基 于国产化芯片架构的 IDS 产品.除传统安全产品外,公司在客户侧安全运营 业务也有序展开,目前能够为客户提供重大安全事件响应服务. ? 物联网安全业项目落地,工控安全、云安全业务有望继续拓展.随着蜂窝通 信技术和智能制造技术的快速发展,物联网技术应用落地不断加快,随之而 来的安全问题受到广泛关注.咨询公司 Gartner 预测,到2020 年,针对企业 的经确认安全性攻击中超过 25%涉及到物联网.目前包括美国和欧盟在内的 多个国家和地区起草和发布了相关网络安全标准.根据 Market and Market 预计, 到2020 年全球物联网安全市场规模将达到

289 亿美元, 市场前景广阔. 公司发力物联网安全市场,并于

2017 年落地首个物联网安全业务