PDF《乍暖还寒,上下求索》

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录1. 投资要点.4 1.1. 投资建议:下调行业评级至 中性

4 1.2. 核心观点.4 2. 一季度回顾:行业低谷徘徊,板块跑赢大市

4 2.1. 板块走势回顾:盈利改善预期和估值修复双引擎

4 2.2. 行业回顾:景气低谷进行时

6 3. 二季度前瞻:乍暖还寒,板块面临回调压力

8 4. 行业投资策略:关注需求向好子行业和资源品涨价投资主线

10 4.1. 民爆:行业整合和西部开发提速利好相关区域龙头

11 4.2. 聚氨酯:MDI 向上弹性较大

13 4.3. 磷化工:多重因素促磷矿石价格长期趋涨

14 4.4. 煤化工:高油价时代的宠儿

15 5. 重点关注个股.17 5.1. 沧州明珠(002108) :传统业务和锂电膜双重发力

17 5.2. 联化科技(002250) :可持续的高增长提升公司价值

18 5.3. 烟台万华(600309) :MDI 有望复苏,转型带来新增长.19 5.4. 康得新(002450) :光学膜引领未来高增长

20 5.5. 重点跟踪上市公司盈利预测及投资评级

21 季度投资策略报告 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明

图表目录 图1:中信基础化工板块走势

5 图2:中信基础化工行业动态市盈率(剔除负值)5 图3:中信一级行业年初至今涨跌幅(5 图4:中信基础化工三级子行业年初至今涨跌幅(5 图5:行业主营业务收入月度累计同比(6 图6:行业利润总额月度累计同比(6 图7:主要能源及矿产产品周价格指数走势.7 图8:主要化工产品周价格指数走势

7 图9:主要化工产品价差走势

7 图10:主要产品开工率(无机、有机原料及化肥)8 图11:主要产品开工率(聚氨酯、合成材料、农药)8 图12:房地产开发投资额累计值(百万人民币)9 图13:商品房新开工面积累计值(千平方米)9 图14:汽车产量累计值(辆)9 图15:汽车行业产品库存(百万人民币)9 图16:家用电器产量累计值(千台)9 图17:家用电器期末与年初库存比(9 图18:服装产量累计值(百万件)10 图19:化学纤维和纺织服装产品库存同比(10 图20:民爆行业集中度变化情况

11 图21:排名前

20 名生产企业占全行业生产总值比例.11 图22:硝酸铵价格走势及价差(右轴)走势(元/吨)13 图23:硝酸铵开工率走势

13 图24:纯MDI 价格走势及价差(右轴)走势(元/吨)14 图25:环氧丙烷价格走势及价差(右轴)走势(元/吨)14 图26:磷矿石及磷肥(右轴)价格走势

15 图27:磷矿石及下游主要肥种开工率走势.15 图28:煤化工产业链图

16 图29:炭黑与各原料价差走势(元/吨)17 图30:炭黑开工率走势

17 表1: 《西部大开发 十二五 规划》部分投资情况.12 表2. 主要建筑外墙保温材料性能比较

14 表3:沧州明珠盈利预测表

21 表4:联化科技盈利预测表

19 表5:烟台万华盈利预测表

20 表6:康得新盈利预测表

21 表7:重点跟踪上市公司盈利预测表

21 季度投资策略报告 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 投资要点 1.1.投资建议:下调行业评级至 中性

1、 基础化工行业:旺季来临盈利改善的预期将在高资源品价格和低迷需求 夹击下,面临向下修正的可能,成为行业二季度的主要风险,下调行业 评级至 中性 .

2、 子行业:对需求面较好的民爆和聚氨酯中的 MDI,以及受益资源品价格 高位的磷化工和煤化工中的炭黑,给予 推荐 .

3、 个股:推荐沧州明珠、联化科技、烟台万华、康得新. 1.2.核心观点