PDF《投资策略主题报告》

33 表35:泰美好主要服务.34 表36:泰美好竞争优势.34 表37:泰美好财务数据摘要

35 表38:曼恒数字主要产品和服务.36 表39:曼恒数字竞争优势.36

5 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 经济萧条, 她 不萧条 1.1. 经济发展的 发型理论 日本最大规模的日用品制造公司 花王 从1987 年开始,定期在东京与大阪街头对上千名 二十至三十岁女性进行调查,持续

20 年.报告显示,经济转好的时候,女性喜欢留长发;

经济萎靡的时候,女性则喜欢剪短发. 图1:2016 日本短发流行样式 资料来源:安信证券研究中心,互联网图片整理 英国剑桥大学文化经济学者莎丝托玛休斯认为: 这是因为在经济衰退之际,人们享有的物 质乐趣越来越少,所以希望有更多的视觉乐趣,而短发能有的造型变化更胜长发. 1.2. 经济换挡期,中低端女性消费品迎来商机 随着中国经济进入换挡期,女性对于美的追求当然不仅仅限于发型. 口红效应 、 高跟鞋 效应 等有趣的经济学理论都在一定程度上说明经济衰退时期女性会更加爱美,且由于购买 力下降,消费偏好会向中低端女性消费品转移. 以快销行业为例,国内最大的女性快时尚电子商务平台 美丽说 近期发布了《2016 上半 年白领女性时尚消费报告》 ,报告显示,中国女性越来越懂得 对自己好一点 ,超过

8 成的 年轻女性在时尚消费上的支出超过了去年同期,其中,超过四成女性平均每月多花费

2000 元,近一成女性每月多花费

3000 元以上,仅不到两成的女性消费支出与去年持平. 图2:2016 上半年各城市女白领消费客单价 图3:2016 上半年白领女性口红消费习惯 资料来源:安信证券研究中心,美丽说 资料来源:安信证券研究中心,美丽说

6 投资策略主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图4:2016 上半年白领女性不同价位丝袜购买比例 图5:2016 上半年白领女性不同价位内衣购买比例 资料来源:安信证券研究中心,美丽说 资料来源:安信证券研究中心,美丽说 从细分数据来看,客单价方面,北京、深圳等一线城市客单价均未超过

400 元,仅有上海客 单价勉强超过

450 元;

顾客购买丝袜价位大多在

150 元以下,内衣大多在

300 元以下,口 红作为性价比最高的化妆品大受欢迎,同一系列购买多支的占比高达 82.3%. 2. 女性消费四大看点 我们根据两点逻辑,一是女性更加爱美,二是女性消费向中低端转移筛选出女性消费的四大 看点,分别是:中低价化妆品、快销服饰、创意饰品、美容服务. 2.1. 中低价化妆品 近年来,我国化妆品市场规模逐年增长,2015 年已达到 3339.4 亿元,成为仅次于美国的全 球第二大化妆品消费国.尽管如此,2015 年我国人均化妆品消费支出仅为 244.1 元,远低 于美国、日本和韩国.可见,中低价化妆品才是我国化妆品消费的主流产品. 图6:国内化妆品市场规模(亿元) 图7:中、美、日、韩人均化妆品消费额(元/人) 资料来源:安信证券研究中心,智研咨询 资料来源:安信证券研究中心,智研咨询 考虑到高端化妆品在我国并没有占据主要地位,品牌屈指可数,加上经济下行时期女性购买 高端化妆品能力有限,未来中低端化妆品将有望持续热销. 据此,我们推荐关注以下一些新三板化妆品企业:诺斯贝尔(835320.OC) :皮肤护理专家;