PDF《从炼油补贴到成品油价格下调,》

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1 石化行业分析师:陈爱华

电话:0755-82130833-1831 Email:chenah@guosen.

com.cn 化工行业首席分析师:邱伟

电话:0755-82130833-1858 E-mail:[email protected] 近一年收益率比较 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 2005-12-

12 2006-02-

13 2006-04-

04 2006-05-

31 2006-07-

20 2006-09-

08 2006-11-

06 上证指数 GX石化指数 资料来源:国信证券经济研究所 相关研究报告: 《石化行业

9 月月报: 油价开始进入季节性回 落阶段,中石化获阶段高盈利》 --2006/09/15 《石化行业

10 月月报:油价季节性回落阶段 进一步显现》 --2006/10/13 《石化行业

11 月月报:博弈后油价延续季节 性回落步伐, 上调中石化

06 年EPS 为0.6 元》 --2006/11/14 《石化行业

12 月月报:油价平稳显示季节性 回落结束, 中石化: 收购、 融资、 整合齐启动》 --2006/11/14 行业跟踪研究 石化行业

2007 年1月月度报告 谨慎推荐 (维持评级) 月内行业回顾 从炼油补贴到成品油价格下调, 中石化炼油板块价值提升 OPEC 减产推动原油价格小幅上涨

12 月,在OPEC 减产推动油价小幅上涨.三种原油均价分别为 62.

2、62.

0、58.7 美元/桶,环比分别上涨 6.4%、5.0%、3.3%.近两周因暖冬使油品需求较去年同期 大幅下降,油价跌至

05 年6月以来的低点,WTI 达到 51.3 美元/桶.最新油价分别 为51.

9、52.

3、50.2 美元/桶,我们预计,07 年1月,三种原油均价将维持在 50-55 美元的水平.整个冬季,因暖冬和减产威胁的博弈,油价具有不确定性.06 年我国 共进口原油 1.45 亿吨,同比上涨 14.2%. 国际成品油价格继续上涨,国内石脑油价格微幅上调

12 月,受原油价格上涨、冬季需求上升、炼厂开工率下降影响,国外成品油价格继 续上涨. 三种成品油均价分别为 67.

0、 69.

8、 60.7 美元/桶, 环比分别为 9.7%、 -0.3%、 5.3%.最新价格分别为 58.

9、65.

7、55.0 美元/桶.国内石脑油价格上调 0.2%. 烯烃、芳烃产品价格走势出现差异

12 月,受国际油价上涨和主要装置进入检修期的推动,主要烯烃类产品价格上涨. 亚洲乙烯环比上涨 3.3%.PE 环比上涨 1.5-6.4%.PP 环比上涨 0.7%.PVC 因传 统淡季价格回落 1.4%.因下游需求持续低迷,芳烃类产品价格稳中略降.天然橡胶 市场受需求平淡和供给逐步减少的影响,价格高位盘整.合成橡胶市场受传统淡季 影响价格进一步下降. 中石化获

50 亿元炼油补贴

12 月27 日,中石化公告获得一次性炼油补偿

50 亿元.补偿很大程度上承认了炼油 行业

06 年仍存在亏损的现状, 对中石化的发展将有一定的正面支撑效应.补偿增加

06 年净利润约 33.5 亿元,EPS 约0.04 元.

1 月14 日,国内汽油、煤油出厂价格分别下调

220、90 元/吨 下调主要因近两周内原油大幅下降 13%,使得前期的国内成品油价格水平偏高.比 较来看,汽、煤油分别下调 4.2%、1.7%,降幅相对原油价格偏小.仅仅下调汽油 价格,主要考虑到国际汽油价格涨幅较大而柴油价格涨幅偏小;

另外,06 年国内炼 厂平均柴汽比 2.12:1,低于消费的柴汽比 2.25:1.下调汽油价格,有利于引导两 者统一.按中石化产量计算,降价减少净利润约

40 亿元,EPS 约0.05 元/股. 原油价格下跌提升炼油板块价值,维持中石化 谨慎推荐 评级 综合来看,从炼油补贴到成品油价格下调,可以认为原油价格下降到目前的水平, 国内成品油价格已经偏高,存在盈利的空间.也就表明,炼油行业在目前的原油价 格下已经能够获得合理利润.这对于亏损两年的炼油板块来说,是巨大的转变.我 们给以中石化