PDF《成品油 5 个月来终调价,提升炼油毛利 3.8 美元/》

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5 个月来终调价,提升炼油毛利 3.8 美元/ 桶,价差缩小 1.5 美元/桶 行业动态报告 2010.04.14 事件描述: 发改委发布通知,于2010 年4月14 日零时起上调国内汽柴油最高零售价, 汽柴油涨幅均为

320 元/吨(汽油约 0.24 元/升,柴油约 0.27 元/升),调整后国内汽 柴油最高出厂价分别为

7420 元/吨和

6680 元/吨,分别上涨 4.05%和4.47%.另外,发改委将同时上调航空煤油

500 元/吨. 事件点评: ??原油价格结束

80 美元拉锯,成品油

5 月来首迎调价通道.此次调价是

2010 年首次成品油调价, 也是

2009 年新的成品油定价机制执行以来间隔时间最长的一 次调价,距离上次

2009 年11 月10 日调价超过

5 个月. ??此次成品油调价幅度基本已到位,但国内成品油对应原油价格距离三地均价仍 有6美元的价差. 今年 3-4 月份, 国际原油价格一直保持在

80 美元/桶以上的高位 运行,三地原油价格

22 日均价一路高涨,截止

4 月12 日,三地原油

22 日均价 达到 79.4 美元/桶, 上涨 4.8 美元/桶, 距离上次

11 月10 日调价前的涨幅达到 6.77%, 此次成品油调价幅度基本已到位. 上次调价后国内成品油对应的原油价格为

67 美元/桶,与当时三地原油

22 日均价 的价差为 7.5 美元/桶;

本次调价后国内成品油对应的原油价格为 73.5 美元/桶, 与目前三地原油

22 日均价的价差为约

6 美元/桶;

价差缩小 1.5 美元/桶. ??此次调价已综合考虑了炼油毛利和通胀、西南旱灾、春耕用油等因素.发改委 认为此次国家坚持按成品油价格机制提高国内成品油价格,是从国民经济全局角 度作出的选择,主要是为了保障即将到来的春耕和工业生产用油旺季的市场供应, 同时合理引导社会消费,促进节能减排.从通胀预期来看,这次成品油调价直接 影响当月居民消费价格总水平(CPI)环比上升约 0.07 个百分点,间接影响可能 略大一些;

发改委认为油价调整时综合采取措施严格控制调价的连锁反应,切实 做好液化气以及粮食、食用植物油、猪肉、蔬菜等重要商品供应和价格稳定,因 此此次成品油调价对 CPI 的总体影响有限.此次调价若推迟则会削减炼油利润, 促使成品油更多转向出口,为油企在炼厂检修返回原油加工高位到来时提供动力. ??调价提升炼油毛利约 3.8 美元/桶,中石化受益最大,后续调价可能越来越难. 此次汽柴油价格上调

320 元/吨,航空煤油上调

500 元/吨,按照中国炼厂成品油 的平均收率来测算,提升炼油毛利 3.8 美元/桶,使中石化炼油毛利

2009 年4季度约

4 美元/桶、2010 年1季度略低于

4 美元/桶而使炼油板块几乎不盈利的局面 有所改观;