PDF《兴业期货》

第1页兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 沪镍:供需企稳宏观偏暖,沪镍前多继续持有 产业数据周报(2019.

2.25-3.1) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:陈雨桐 从业资格编号:F3048166 E-mail: [email protected] Tel:021-80220260 第2页核心观点: ? 宏观层面:上周末举行的中美贸易谈判取得实质性进展,美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施,改善市场需求预期,叠 加国内稳增长政策以及较为宽松的流动性,市场风险偏好逐步修复,风险品将继续受益;

本周建议关注周中举行的鲍威尔讲话,以及特 朗普与金正恩越南会晤情况;

? 中观层面:供应端,镍矿、镍铁供应偏紧,精炼镍维持去库格局,需求端,不锈钢累库压力不及往年,同时随着季节性旺季临近,下游 工厂逐渐开工带来的补库需求对镍价形成支撑;

? 微观层面:基金净多头持仓减少;

? 策略建议:沪镍前多继续持有. ? 风险提示:中美情绪恶化,国际政治风险发酵. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 投机 NI1905 B

100710 2019/2/21 3星104000

98800 1.81 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 套期保值 NI1905 买保

100710 2019/2/21

70 第3页当周重点关注: 2019.2.26 (1) 美国1月新屋销售(万户);

(2) 美国2月谘商会消费者信心指数;

(3) 美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会就美国货币 政策和经济情况作证词陈述 2019.2.27 (1) 特朗普与金正恩在越南会晤;

(2) 欧元区2月消费者信心指数终值 2019.2.28 (1)特朗普与金正恩在越南会晤;

(2) 中国2月官方制造业PMI;

(3) 美国2月23日当周首次申请失业救济人数(万人);

(4) 美 国四季度实际GDP年化季环比修正值;

(5)美联储副主席克拉里达在全美商业经济协会(NABE)第35届经济政策年会上发表 演讲,题为 美联储委员会的观察 . 2019.3.1 (1) 中国2月财新制造业PMI;

(2) 欧元区2月制造业PMI终值;

(3) 欧元区1月失业率;

(4) 美国12月个人消费支出(PCE)环比;

(5) 美国1月个人收入环比;

(6) 美国2月Markit制造业PMI终值;

(7) 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 第4页微观市场结构:期货价格变化 SHFE镍LME镍 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页微观市场结构:沪镍持仓量增加 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍持仓 LME镍持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第6页微观市场结构:CFTC基金净多头持仓减少 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 商业净空头持仓 基金净多头持仓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第7页微观市场结构:沪镍波动率略缩窄 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪镍的30日、60日、90日波动率低于25分位,较上周波动率略有缩窄.伦镍的 30日波动率位于25分位与50分位之间,60日、 90日波动率低于25分位, 较上周波动率有所走扩. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE镍波动率 LME镍波动率 第8页微观市场结构:现货贴水期货 ? 截止2019-2-22,长江 1#镍价格102150元/吨,较上周+4200/吨,贴水期货550元/吨.当周进口货源较少,且下游 钢厂仅按需拿货.当周金川镍较无锡1903合约周均升水小幅收窄,主要因金川公司节后积极出货,现货市场货源逐渐 分散,贸易商成交较积极. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货贴水期货 沪镍5月合约升水7月合约 第9页微观市场结构:现货进口盈利窗口关闭 ? 上周沪镍进口比值区间在8.06-8.14之间,现货进口盈利窗口关闭,三月进口亏损. ? 若增值税降低为13%,则进口比值区间下调至7.85-7.93之间,对应的进口盈利空间打开. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍现货进口盈利 降低增值税后镍现货进口盈利增大 第10 页 上游跟踪:镍矿港口库存增加 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 全球镍矿产量 镍矿进口处于高位 镍矿港口库存 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 截至2月22日,全国所有港口的镍矿库存增至 1294万湿吨,较上周增加14万湿吨,总量折 合金属量10.8万吨,较上周增0.13万吨;