PDF《兴业期货》

? 印尼东南苏拉威西省22家矿企暂停镍矿销售运 营,影响暂有限;

? 印尼矿企Harita已获得了新的220万湿吨镍矿 出口配额,恢复出货. 第11 页 菲律宾镍矿产量小幅增加 上游跟踪:镍矿价格持续下滑 印尼镍矿产量增速放缓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 菲律宾镍矿价格下滑 印尼镍矿价格持稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第12 页 中国精炼镍产量增速放缓 上游跟踪:电解镍产量同比下滑 中国精炼镍进口增速放缓 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 中国电解镍产量同比下滑 ? 国内山东鑫海第四个矿热炉正在烘炉,前四个 炉进度有所加快,但后四个矿热炉投产时间可 能延后至7月,中期供应压力不减;

? 北方某镍生铁工厂或将于3月底4月初完成检修, 恢复生产,该工厂正常生产时产量为3000实物 吨/月,约占1月全国高镍生铁产量的0.7%. 第13 页 上游跟踪:镍铁中期供应压力不减 国内镍铁新增产能逐步投放 国内镍铁开工率下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍铁进口同比下滑 国内镍铁价格维稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第14 页 下游跟踪:节后需求尚未完全重启 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 不锈钢方面,当前下游逐步开工,但需求并未有 效恢复,不锈钢库存压力依旧较大,建议关注本 周下游补库情况;

? 由于补贴政策的变化,短期国内新能源汽车产量 增速明显放缓,但三元电池的长线需求依然看好. 不锈钢库存 不锈钢成本倒挂 新能源汽车产量 第15 页 基建投资增速短期难有起色 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 ? 近期,国家发展改革委密集批复了多个基建投资项目,涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域,总投资规模合计逾1.3 万亿元,宏观政策稳增长意图较为明确,政策拖底令市场需求预期有所改善;

? 1月社融及人民币贷款数据均大幅超预期,叠加地方债提前至1月发行,流动性宽松有望支持春节前密集批复的基建项 目顺利开工,乐观情绪升温,然项目工期较长,预计短期内对铜终端需求的实际提振较为有限. 下游跟踪:基建项目有望顺利开工 自筹资金 地方财政预算 非标融资 政府性基金 PPP ……(广义财政资金来源持续补充) 地方专项债 政府购买服务 城投债 专项建设基金 国内贷款 银行贷款 国家专项贷款 信托贷款 银行理财 资金来源潜在增长点 第16 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 库存:交易所库存继续下滑 交易所库存 LME注销仓单 ? 截至2月22日,LME镍库存20.00万吨,较前周减少0.06万吨,截至2月1日,上期所镍库存1.13万吨,较前周减少0.09 万吨. 第17 页 宏观驱动:中美贸易关系缓和 ? 从2018年底我国重新开始采购美国大豆300万吨起,贸易战缓和的迹象在不断增强,随着第七轮中美贸易磋商的结束, 中美双方在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等具体问题取得实质性进展,同时美国延 后对华加征关税,令中美贸易缓和信号进一步明确,显著抬升全球市场风险偏好,提振风险品. 2018/12/28: 中国将重新采购美国 300万吨大豆 2019/1/7: 中美代表在京展开为期两天 的经贸磋商,议题包括非关 税措施、知识产权、农业和 工业产品采购 2019/1/17: 国务院副总理刘鹤将于 1月30日至31日应邀访 美,就中美经贸问题进 行磋商 2019/2/8: 特朗普表示不会在3月1 日前会晤习近平 2019/2/14: 中国副总理刘鹤2月14日至 15日将在北京与美国贸易代 表Lighthizer、财长努钦举 行新一轮经贸磋商 2019/2/21-2/22: 刘鹤应邀赴美举行第七轮中 美经贸高级别磋商 2019/2/25: 第七轮中美经贸高级别磋 商结束,美国延后对华加 征关税 第18 页 宏观驱动:关注美联储纪要,美元预计震荡 ? 欧洲经济持续疲弱,欧元弱势难改,中美贸易谈判磋商实质性进展,全球避险情绪消退,叠加近期美国经济数据表现 一般,美联储会议纪要偏谨慎等因素,美元上方压力较大,建议关注本周鲍威尔在国会证词上讲话.若讲话超预期鹰 派或对美元形成短期支撑. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 美欧数据表现不佳 关注本周鲍威尔国会讲话,美元或存短期支撑