PDF《融资环境渐回暖,估值修复终可期》

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29 村,则城镇生活垃圾历史堆存量的数字将更为庞大.显然,要缓解当前垃圾 围城的压力,改善城镇人居生活环境,加大无害化处理设施建设投入是必然 要求,而这也将为垃圾处理市场的发展带来广阔的空间.根据测算, 2017-2020 年生活垃圾焚烧发电设施建设投入规模达 1,677 亿元(年均

419 亿元) ,市场空间仍然广阔. ? 危废处置景气度上行,发展潜力巨大 2006-2017 年我国工业危废产生量从 1,084 万吨增加至 6,937 万吨,年均复 合增长率 18.4%,危废产生量总体呈现较快增长势头.由于危废监管相对滞 后,我国危废还存在底数不清问题,尚有大量危废并未纳入到环保部门统计 范围,实际的危废产生量或被严重低估.根据原环保部发布的《2017 年全国 大、中城市固体废物污染环境防治年报》 ,2016 年,全国危险废物实际经营 规模为 1,629 万吨,仅为原环保部公布的危废产生量 5,347 万吨的 30.47%, 处置缺口巨大. 两高 发布新司法解释、长江经济带固体废物大排查和清废 行动

2018 开展,监管执法再升级,高压态势下,危废处置需求有望加速释 放.危废处置发展潜力巨大,预计在

2020 年危废利用处置市场规模将达到 2,193 亿元. ? 投资策略:当前仍以稳定现金流为主,中长期静待融资环境改 善带来的估值修复行情 从渤海节能环保行业

63 家上市公司的三季报业绩来看, 行业整体增速同比大 幅下滑,盈利能力也有所下降,主要是受到中美经贸摩擦和融资环境恶化的 双重负面影响.环保板块自

2018 年初以来持续调整,估值已经降至近

10 年 来历史底部.板块的估值、业绩、二级市场股价均处于历史底部.行业层面,

2018 年以来,环保政策利好频出.生态环境部组建、生态环境部三定方案出 炉,使生态环境保护的顶层机制得到进一步完善;

国务院发文要求坚决打好 污染防治攻坚战、中央环保督察 回头看 工作持续推进、国务院发文补生 态环保短板,政策体系不断完善以及监管执法持续高压,进一步助推提升行 业景气度.因此,我们仍然维持此前的观点,看好环保行业的长期发展.当前,压制板块最主要的因素是民营企业融资难融资贵的问题.近一段时间以 来,民营企业融资利好政策不断出台.10 月22 日召开的国常会决定,针对 当前民营企业融资难,运用市场化方式支持民营企业债券融资;

央行决定增 加再贷款和再贴现额度 1,500 亿元,以支持金融机构扩大对小微、民营企业 的信贷投放;

10 月31 日证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划全面 启动;

11 月1日,习近平主持召开民营企业座谈会提出减轻企业税费负担、 解决民营企业融资难融资贵问题;

11 月9日李克强总理在国务院常务会议上 提出,要抓紧开展专项清欠行动,切实解决政府部门和国有大企业拖欠民营 企业账款问题.伴随融资利好政策的持续落地,环保行业融资困难的问题有 望得到缓解,板块整体估值也有望迎来修复行情.当前市场环境下,仍建议 以稳定的现金流为主,关注自身造血能力较强、对外部资金依赖性较小的设 备提供类及运营类标的,推荐伟明环保(603568.SH ) 、 瀚蓝环境(600323.SH) 、先河环保(300137.SZ) 、聚光科技(300203.SZ)以及东 江环保(002672.SZ) .中长期看,建议关注因融资环境改善而带来的估值修 复行情,优选水处理领域内项目储备充裕、业绩确定性强的优质个股,这类 节能环保行业年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格