PDF《融资环境渐回暖,估值修复终可期》

3 of

29 标的有望最先受益于融资环境改善,推荐国祯环保(300388.SZ) . ? 风险提示 1)政策落实低于预期;

2)项目落地缓慢;

3)监管执法力度不及预期;

4) 行业竞争加剧致毛利率下滑. 节能环保行业年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明

4 of

29 目录1.回顾与展望

7 1.1 板块大幅受挫,估值调整近十年低点.7 1.2 行业增速大幅下滑,子行业进一步分化.8 1.3 融资利好政策频出,板块估值有望得到修复.12 2.垃圾焚烧发电渐成主流,增长值得期待.15 2.1 垃圾清运量持续增长,处理需求不断释放.15 2.2 焚烧发电优势突出,占比不断提升.17 2.3 低价竞争被遏制,市场空间仍然可期.18 3.危废处置景气度上行,发展潜力巨大.20 3.1 危废供需缺口依然巨大,处理能力亟待提升.20 3.2 监管执法趋严,行业景气度持续上行.22 3.3 行业发展潜力大,千亿市场有望加速释放.24 4.投资建议

24 5.风险提示

25 节能环保行业年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明

5 of

29 图目录图1:18 年以来渤海节能环保板块与沪深

300 指数走势对比(截至

2018 年12 月12 日)7 图2:渤海节能环保行业子行业涨跌幅(截至 2018.12.12)8 图3:渤海节能环保板块个股涨跌幅分布情况(截至 2018.12.12)8 图4:渤海节能环保板块与沪深

300 的市盈率变化对比

8 图5:近十年以来渤海节能环保板块估值变动情况

8 图6:环保行业近

5 年来三季度收入及增速情况

9 图7:环保行业近

5 年来三季度归母净利润及增速情况

9 图8:18Q1-3/17Q1-3 节能环保行业子行业营收增速对比.9 图9:18Q1-3/17Q1-3 节能环保行业子行业归母净利增速对比.9 图10:渤海节能环保行业及子行业毛利率变化情况

10 图11:渤海节能环保行业及子行业净利率变化情况.10 图12:2016 前三季度-2018 前三季度渤海节能环保行业期间费用率情况

11 图13:近三年前三季度水处理子行业期间费用率情况

11 图14:近三年前三季度大气治理子行业期间费用率情况

11 图15:近三年三季度固废处理期间费用率

11 图16:近三年三季度环境监测期间费用率

11 图17:近三年三季度工业节能期间费用率

11 图18:2018Q1-3 环保板块营收增速区间统计.12 图19:2018Q1-3 环保板块归母净利润增速区间统计.12 图20:污染防治攻坚战的三大保卫战

13 图21:污染防治攻坚战的七大标志性重大战役

13 图22:我国环保督察开展情况

14 图23:我国城镇化率及生活垃圾清运量

16 图24:我国城市生活垃圾无害化处理情况

16 图25: 十三五 全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设投资情况(亿元)17 图26:我国垃圾焚烧发电工艺流程

18 图27:焚烧发电在垃圾无害化处理能力中的比重快速提升

18 图28:全国垃圾焚烧处理能力预测(万吨/日)20 图29:全国垃圾焚烧设施建设投资需求预测(亿元)20 图30:危险废物的特性及危害

21 图31:2006-2017 年全国危废产生量及增长率

22 图32:基于普查公报对全国危废产生量的预测(万吨)22 图33:2006-2016 年全国危险废物实际经营规模

22 图34:2006-2016 年全国工业危废处理处置总量变化情况

24 图35:2018-2020 年危废利用处置市场规模预测

24 节能环保行业年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责声明

6 of

29 表目录表1:今年以来环保领域重要政策