PDF《产能集中释放  公司进入收获期》

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cindasc.com 产能集中释放? 公司进入收获期 ―― 广汇能源(600256.SH)首次覆盖报告

2019 年06 月21 日胡申行业分析师 刘栋行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

9 号院

1 号楼 邮编:100031 产能集中释放 公司进入收获期

2019 年6月21 日?聚焦能源,公司发展思路清晰.目前公司已形成以能源物流为支撑的天然气液化、煤炭开采、 煤化工转换、油气勘探开发四大业务板块,聚焦能源产业.公司计划通过 4-5 年的发展,实现 天然气收入占比达到 70-80%;

稳步发展煤炭、煤化工板块,发展循环经济;

做大做强能源物 流,在红淖铁路投入试运行的基础上,积极推动将军庙至淖毛湖铁路建设. ? 公司煤炭资源丰富,且成本优势明显.公司在新疆哈密和富蕴拥有两大煤区六大煤田,储量高 达92.8 亿吨(可开采量 68.3 亿吨),可作为优质的煤化工原料煤和动力煤;

且该地区煤炭的 价格要远远低于国内其他市场,随着红淖铁路的开通,公司的产品覆盖半径以及竞争力有望得 到极大提升. ? 红淖铁路打破物流瓶颈, 助力资源走出去. 红淖铁路

2012 年开工兴建,于2019 年1月1日开 通试运营,红淖铁路为新疆优质煤炭资源、甲醇、煤焦油等化工产品以及包含农产品等在内的 各类出疆物资实现外运的重要通道(且运输成本远低于公路运输),分别与兰新铁路和哈临铁 路相连,进而到达河西走廊、川渝、内蒙及京津冀等地区,成为连接南北翼运输通道的重要纽 带. ? 煤化工:煤炭资源价值提升上做文章.公司现有煤制甲醇项目已经运营成熟、1000 万吨/年煤 炭分级提质利用项目也已陆续释放业绩;

未来有望继续沿产业链向下延伸,发展硫化工、煤焦 油加氢、荒煤气制乙二醇等产业,发展循环经济,叠加红淖铁路的赋能因素,有望把煤炭资源 优势发挥到最大化. ? 天然气需求爆发 打开公司 LNG 业务成长空间.我国天然气消费在一次能源消费中占比依旧较 低,2017 年天然气消费占比仅为 7%,远低于全球均值 23%.而以雾霾为代表的极端天气的不 断出现,倒逼环保政策加码,加快了以天然气为代表的新能源占比提升的进程.天然气需求快 速增长的背景下 LNG 需求弹性增大.公司自给天然气的稳定供应加上 LNG 贸易周转能力的不 断提升,将充分受益于行业成长. ? 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2019-2021 年营业收入分别达到 169.

6、213.

0、249.8 亿元,归属母公司股东的净利润分别为 24.

59、31.

38、37.69 亿元,摊薄 EPS 分别为 0.

36、 0.

46、 0.55 元,对应

2019 年6月20 日收盘价的动态 PE 分别为

10 倍、8 倍和

6 倍.对比行业公司 估值具有提升空间,首次覆盖给予 买入 评级 ? 风险因素:行业周期性风险、安全环保风险、政策风险等. 证券研究报告 公司研究――首次覆盖 广汇能源(600256.SH) 买入 增持 持有 卖出 首次评级 广汇能源相对沪深

300 表现 资料来源:信达证券研发中心 公司主要数据(2019.06.20) 收盘价(元) 3.53

52 周内股价 波动区间(元) 3.43-5.41 最近一月涨跌幅(%) 3.02 总股本(亿股) 67.94 流通 A 股比例(%) 99.16 总市值(亿元)

240 资料来源:信达证券研发中心 胡申行业分析师 执业编号: S1500514070007 联系