PDF《四川化工控股（集团）有限责任公司跟踪评级报告》

2010 年底,公司拥有

17 家一级子公 司,其中四川泸天化股份有限公司(股票代码: 000912,下称 泸天化股份 )和川化股份有限 公司(股票代码:000155,下称 川化股份 ) 是境内 A 股上市公司,也是公司的主要生产基 地.公司本部设有企业管理部、安全环保及经 济运行部、投资发展部、资产财务部、投资证 券部、人力资源部、党委工作部、监察审计部 等10 个职能管理部门. 截至

2010 年底,公司合并资产总额为 192.15 亿元,所有者权益合计为 68.19 亿元;

2010 年,公司实现营业收入 67.61 亿元,利润 总额-7.72 亿元. 截至

2011 年6月底, 公司合并资产总额为 180.95 亿元,所有者权益合计为 66.60 亿元;

2011 年1~6 月, 公司实现营业收入 39.88 亿元, 利润总额-2.41 亿元. 公司注册地址:成都市二环路南三段

15 号;

法定代表人:陈晓军.

二、行业分析 行业概况 尿素属于高浓度氮肥 (含氮量 46%) , 是氮 肥中最主要的品种之一.尿素属于中性肥料, 对土壤无影响,适用于各种土壤和植物,是一 种优质高效的氮肥,长期使用不会使土壤变硬 和板结. 截至

2010 年底, 中国尿素实物产能达到约

6700 万吨,中国目前是世界上最大的尿素生产 国.2010 年在生产成本上升、市场需求的萎缩 和出口受限的共同作用下,中国尿素产量为 2516.30 万吨(折纯量) ,出现了近年来的首次 下降. 表12006~2010 年我国尿素产量(折纯氮) 年份产量(万吨) 出口量(万吨) 出口占比

2006 2232.63 137.00 6.14%

2007 2485.70 525.21 21.13%

2008 2591.20 436.00 16.83%

2009 2932.40 335.29 11.43%

2010 2516.30 702.27 27.91% 资料来源:Wind 资讯 价格走势

2010 年上半年,原料供应短缺致使市场上 货源不多,且由于北方天气持续寒冷,南方干 旱,农业需求延期,原料煤炭价格随市而跌, 国内尿素价格震荡走低.年中

5 月价格触底, 至7月,受华东、华北、华中地区玉米追肥需 求的增加,国内尿素市场出现上涨之势.8 月 份起,受益于国际尿素价格大涨,出口订单大 幅增长,尿素价格持续上涨.9 月份以后,受 到国家节能减排的影响,尿素产量大幅下降, 价格继续上涨,至10 月份,华东、华中和华北 等各厂家的主流价格在 1900~1990 元/吨,个 别成交出现

2000 元/吨以上.后因受到

12 月1日执行 110%旺季关税的消息传言的影响, 尿素 价格出现下滑趋势,厂家开始下调价格从

2000 元/吨下调至

1980 元/吨,实际成交在 1950~

1980 元/吨,下游接货仍不理想.进入

2011 年, 国内尿素价格变化幅度不大, 维持在

2000 元左 右震荡.根据 Wind 资讯的统计,截至

2011 年5月6日尿素(46%)的价格为

2060 元/吨. 跟踪评级报告 四川化工控股(集团)有限责任公司

3 图1尿素价格走势 资料来源:Wind 资讯

2010 年竞争对手表现

2010 年,随着中石化川气东送工程投产及 大量川气输往华东,川渝地区的天然气供应开 始骤然紧张. 由于天然气价格上涨及供应不足, 公司的尿素产量出现大幅下降,尿素销售收入 同比下降了 38.73%.公司所在区域内的各气头 化肥生产企业也出现了不同程度的产量和销售 收入的下降.其中云天化股份有限公司(简称 云天化 )和四川美丰化工股份有限公司(简称 四川美丰 )的尿素销售收入同比都出现了 约30%的下降.公司的子公司川化股份有限公 司(简称 川化股份 )和泸天化股份有限公司 (简称 泸天化 )的尿素销售收入同比分别下 降了 38.62%和36.77%. 表22010 年区域内竞争对手尿素产销情况 企业 名称 产量 (万吨) 销量 (万吨) 销售收入 (万元) 收入同比 增幅 云天化 N/A N/A 90140.21 -30.27% 赤天化 52.39 53.65 95555.40 -6.23% 四川美丰 73.57 104.29 183111.54 -28.31% 川化股份 48.21 N/A 65945.22 -38.62% 泸天化 97.00 N/A 156675.46 -36.77% 资料来源:各上市公司年报 由于国家相关政策已不再鼓励以天然气为 原料的化工产业大规模发展,因此目前以天然 气为原料的化工企业都遭遇了不同程度的困 境. 行业政策 根据