PDF《工业 | 证券研究报告 — 板块最新信息》

2012 年5月8日机械行业投资策略

2 目录 行业展望及投资建议.3 行业景气度观察及上下游概览.13 工程机械行业最新情况更新

17 造船板块更新.21 附录

一、机械板块市场表现回顾.23 附录

二、机械行业近期动态

24 研究报告中所提及的有关上市公司

27 2012 年5月8日机械行业投资策略

3 行业展望及投资建议 从机械行业各行业工业产值来看 , 去年

4 季度以来工业产值同比增速呈加速下 降状态.农机行业产值下滑幅度最小, 工程机械行业从去年

2 季度以来产值增 速大幅下降,同时由于

2011 年上半年基数较大,未来几个月时间工程机械行 业产值及销量同比增速将继续下降.

3 月份工程机械销量同比延续下滑趋势,但环比大幅上升,考虑到

2011 年年初 的基数较高,下滑在预期之中,从1-3 月累计情况来看,下滑趋势有延续,但 环比有所改善.1 季度挖掘机销量同比下滑 41%,装载机下滑 27%,推土机下 滑47%,起重机下滑 45%.下滑幅度略超市场预期,下游拉动乏力是主要原因. 目前看整个行业的下滑趋势短期内没有好转的迹象 , 但我们认为

2 季度同比数 据将会有改善.我们继续看好混凝土机械龙头公司的表现. 去年以来一系列宏观调控政策对机械行业下游需求的影响呈现渐进式的显 现,我们预计这一影响在今年将延续.整体来看,随着固定资产投资增速的 逐步放缓,机械企业订单减少,现金流紧张,同时行业竞争加剧,盈利能力 也受到挤压.2012 年1季度,机械行业上市公司收入同比下滑 0.55%,净利润 同比下降 22.53%,除了仪器仪表子行业,其他细分行业收入、利润都出现不 同程度负增长.我们认为从宏观政策走向来看,局部微调开始实现,但我们 认为整体来看,行业的调整周期还将持续. 近期政府频繁表态铁路建设将有所保障,今年预计投资 5,000 亿元,其中基本 建设投资 4,000 亿元.随着营业里程的逐步增加,对机车车辆的需求将继续增 长,铁路投资重启的序幕即将拉开. 根据对下游行业的判断,我们推荐煤炭机械、铁路设备、工程机械等基本面 较为确定或者对政策变化敏感性较高的行业. 板块估值与表现回顾

2012 年4月,沪深

300 指数上涨 6.98%,机械行业指数上升 9.69%,机械行业指 数整体跑赢沪深

300 指数.从细分行业情况来看,四月份机械十四个细分行业 中除锅炉设备外全体上涨.最大涨跌幅之间相差约为 16.44%.其中,纺织服 装机械板块上涨 15.38%,涨幅最大.而相对应的锅炉设备却下跌 1.06%.除锅 炉设备,其他专用机械、仪器仪表、其他通用机械、机床设备、基础件

3 月份 涨幅也小于沪深

300 指数,分别达到 2.69%、4.57%、4.82%、5.9%与5.92%.

2012 年4月底,机械行业整体相对

2012 年预期市盈率在 15.24 倍,相对

2011 年预测市盈率在 14.65 倍,已开始走出估值底部.各子行业中仍以工程机械板 块估值最低,对应

2012 年预测市盈率只有 9.91 倍,略高于沪深

300 指数 9.63 倍的估值.而其他运输设备、锅炉设备、金属制品和仪器仪表、矿山冶金机 械的估值均超过

20 倍.

2012 年5月8日机械行业投资策略

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图表 1.

2012 年1-4 月机械板块相对走势 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 03/12 03/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 04/12 机械板块指数 沪深300指数 资料来源:万得资讯,中银国际研究