PDF《一诺千金德厚载富》

5 月, 天然橡胶周报 请务必阅读正文后的免责声明部分 汽车销量 191.3 万辆,环比下降 3.4%,同比下降 16.4%,国内替换端有望依赖房地产需求拉动.出口端对 美国出口关税增加至 25%,全钢胎出口占比将由目前的 15%继续下降. 库存: 短期看,区外库存持续去化,周降幅 1-2 万吨,总库存目前在

40 万吨左右,区内库存小幅增加,总 库存

14 万吨左右.云南地区库存持续下降,国内 3L 库存在

5 月开始大幅下降,只出不进,目前总库存 在4-5 万吨左右,老全乳去库速度也较快,目前在

10 万吨左右.上期所库持稳,上周库存 42.4 万吨,环 比微增

1000 吨,2019 年新胶往年此时逐步入库,但今年由于云南产区产量低以及注册成仓单抛盘面无利 润,注册意愿差,部分直接消化在现货市场. 中长期看,混合胶去库或在

7 月结束,上期所库存或在

7 月后也会转而增加,所以老胶以及越南 3L 的去库速度是盘面交割压力需关注的重点. 基差与价差: 期现方面,基差不变,混合胶升水RU1909在50-100元,山东17全乳贴水RU1909幅度在250-350,近期 基差的持续强势表明现货仍较强. 跨品种方面,全乳胶对混合胶的贴水500左右,净价贴水混合胶200左右,越南3L与混合胶平水.根 我们认为越南3L后期对混合胶以及全乳胶仍有价格提高的空间,品种间强弱表现或为越南3L>老全乳>混 合胶,可进行买越南3L抛混合胶套利. 内外盘,美金船货价格波动小,人民币胶上涨快,人混升水船货进口成本 200-300,后期二者价差则 取决于关税政策的最终落地. 跨期方面,九一价差在 900-1000 之间窄幅波动,目前是消息博弈,轮储,20 号胶不知道哪个先来, 操作空间不大. 近期热点: 上周传国储局与农垦开会商讨收抛储事宜,但会议仍未给出实质性结果,无论受抛储的节奏如何,我 们认为若真的进行,影响的将会是九一价差,尤其今年全乳胶已经减产情况下,RU2001 合约标的减少很有 可能导致九一价差的剧烈波动,01 合约做空的风险加大. 上周五海关以及橡胶工业协会等部门再度就混合胶检验标准等事件开会讨论,据了解此次会议没有实 质性进展,降进口关税等提议也并未给出答复,据传下周可能会对检验标准再度出台政策,市场预期检验 标准放松,目前混合胶进口越来越多.随着进口放松,混合胶现货的影响可能弱化,品种间价差可能出现 分化. 操作建议: 盘面区间震荡, 上周受海关开会影响, 盘面大跌, 但会议并未给出实质解决方法, 短期仍会区间震荡, 下方支撑或在 11600-11700 附近,上方压力

12300 附近,高抛低吸,波段操作.现货端,中长期做空混合 胶买入越南 3L. 天然橡胶周报 请务必阅读正文后的免责声明部分 多空关注点 指标 状态 研判 供应 产量 泰国降雨正常但温度偏高,我国雨季到来降水多 中性偏多 进口

5 月越南出口环比不变 中性偏多 需求 短期需求 轮胎厂开工恢复,下游采购仍是逢低买多高了不追多 中性 长期需求 对美国出口将持续下降,内需配套胎持续下降 利空 库存 青岛保税区 区外去库继续,区内小幅增加,云南继续去库 利多 上期所 库存持续下降,低于去年 中性 云南 库存持续下降 利多 利润 泰国 泰国标胶混合加仍亏损 利多 我国 全乳加工几乎无利润,9710 尚有利润 中性偏多 价差 基差 混合胶贴水 RU1909,50-100 利多 跨品种 丁苯贴水全乳