PDF《操盘建议》

1910 前空耐心持有

1、螺纹、热卷:宏观方面,昨日国内

4 月份投资数 据公布,低库存背景下,一二线城市调控政策放松地产行 业回暖,带动房地产投资、新开工维持韧性,销售及到位 资金数据回暖,但拿地数据依然偏弱,此外制造业投资及 基建投资增速表现不及预期;

美国财政部发言人表示姆努 钦计划近期前往北京继续贸易磋商,市场避险情绪有所回 落.中观方面,近期高炉停产检修数量有所增加,昨日 ZG 数据显示,周度螺纹产量环比微降 0.66%,热卷产量降 1.78%,但是当前钢厂利润尚可,钢厂生产积极性较好,4 月份粗钢产量创新高,再加上钢厂仍有一定增产手段,限 产执行力度及实际影响均不及预期,钢材高供应的压力较 难出现实质性缓解.需求季节性走弱迹象已经显现,在高 供应压力难以缓和的情况下, 钢材供需矛盾或将逐步累积. 本周 ZG 库存亦显示螺纹总库存仅微降,热卷库存小幅降 低.不过在地产投资支撑下当前钢材需求韧性较强,尤其 是建材表观消费依然高于去年同期,后续关注淡季需求的 走弱幅度.同时,市场对于淡季供增需弱的局面已有所预 期,盘面贴水较深,加之钢材库存亦同比偏低,钢价在电 弧炉成本一线仍存在一定支撑.分品种看,当前螺纹利润 依然明显好于热卷,且螺纹钢产能受当前环保限产政策影 响相对热卷偏低,因此未来螺纹供应压力或高于热卷;

不 过受房地产投资表现好于制造业投资,当前建筑业用钢表 观消费同比好于热卷,不过后期建筑业用钢需求季节性特 征或强于制造业, 热卷支撑或将逐步增强. 综合以上观点, 钢价维持震荡偏弱判断. 关注今日公布 MS 周度产量数据. 策略建议:单边:螺纹

1910 前空继续轻仓持有;

组合: 继续持有买铁矿 1909-卖螺纹

2001 组合.

2、铁矿石:考虑到淡水河谷的 Brucutu 矿场复产再 度延迟,或继续影响巴西矿供应的增长.高炉环保限产实 际执行力度不及预期,叠加非限产地区高炉生产积极性较 高,4 月粗钢产量创新高,带动港口铁矿石库存自高位环 比大幅下降

1400 万吨左右,同比亦低于去年.本周澳巴 铁矿石发货量及到港量再度环比下降,港口铁矿石库存或 将进一步减少.再加上中美贸易摩擦升级致人民币汇率大 幅贬值, 抬升进口矿人民币计价成本, 以及连铁大幅贴水, 铁矿石价格支撑较强.不过

90 美元以上的矿价吸引下, 主流及非主流矿山已出现增产乃至复产的迹象,铁矿石供 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 应或边际增加.同时唐山高炉停产检修数量逐步增加,铁 矿石需求高位转弱的概率有所提高.供应回升需求走弱, 预计港口铁矿石库存降幅将逐步收窄.并且,当前供增需 弱局面下,钢材供需矛盾逐步积累,钢价回调压力增加, 钢厂利润亦被挤压,钢厂对于过高的铁矿石价格的压制意 愿也逐步增强.综合看,铁矿石价格高位震荡,短期相对 钢价抗跌.策略建议:单边:暂时观望;

组合:继续持有 买铁矿 1909-卖螺纹

2001 组合. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 煤炭产 业链 环保督察或持续进行,买焦炭卖螺纹耐心持有 1.动力煤:供应端:近期陕蒙地区部门煤矿受煤管票 限制,同时山西山东等主产地煤矿安全检查仍大概率维持 强势,煤炭供应或继续维持偏紧格局.需求端:五一假期 后气温将逐步升高,下游电厂日耗有所上升,迎峰度夏来 临前,电厂库存仍大概率将逐步增加,以应对用电旺季的 消耗.供应受限而需求或将环比提高,对7月旺季合约有 较强支撑.后续关注下游库存变化、电厂日耗及水电的替 代性.综合看,郑煤震荡偏强,7-9 价差有进一步扩大的 动力.策略建议:郑煤继续轻仓持有买 ZC907-卖ZC909 组合. 2.焦煤、焦炭: 焦炭:环保方面,日前生态环境部正式对全国多省区 开展生态环境保护统筹强化监督工作,但山西环保整改方 案暂未出台,当前仅临汾、吕梁地区少数焦企存在间歇性 限产,对整体焦炉开工影响有限,多数焦企受利润提升影 响,生产积极性不减;