PDF《兴业期货》

第1页双焦:下游钢厂利润大幅收缩,J1901空单可轻仓介入 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 联系人:余彩云 从业资格编号:F3047731 E-mail: [email protected] Tel:021-80220133 策略周报:2018-11-26 第2页内容要点 ? 宏观经济:上周宏观数据较清淡,从近期数据来看,金融和经济数据仍相对偏弱.基建虽出现小幅反弹,但仍位于低位,房地产、消费 等均表现不佳.G20峰会本周召开,同时近期对房地产是否存在放松可能再起分歧,市场悲观情绪较前期有所缓和.整体来看,宏观面 仍相对偏弱,但市场谨慎情绪有所走强. ? 资金面相对宽松:上周央行继续暂停逆回购操作,同时公开市场无逆回购到期,连续零投放.从近期货币市场数据和表现来看,央行或 在10月进行了正回购操作,近期资金面或受到正回购到期的影响,表现较宽松.宏观悲观预期下,资金面预计不会出现明显紧张,但目 前资金成本已位于低位,进一步宽松空间或有限. ? 人民币小幅升值,美元区间震荡为主:美联储加快加息步伐的预期以及鹰派信号,无法缓和油价下跌的偏空影响,投资者对于美元的信 心受到重挫,感恩节后,低油价-通胀下滑-加快加息必要性减弱的逻辑将在很长一段时间内支配美元走势;

欧元区政治风险未能解除, 非美货币对美元或存在间接支撑.综合看,美元或维持高位的区间震荡走势.G20会议前,人民币大概率将继续窄幅整理行情,若中美 关系边际好转,人民币汇率上有顶的行情或延续更长时间. ? 焦炭: ? 采暖季限产较为宽松,焦企开工小幅回升:目前焦企采暖季限产执行较为宽松,叠加炼焦利润较好,使得焦企开工率保持高位,据Mysteel数据,上周全国焦企焦炉开工率为77.64%,周环比上升0.62个百分点,焦炭供应边际有所增加,对焦炭价格形成较大压力;

? 贸易商补库意愿不强,焦化厂、港口焦炭库存分化:近期市场情绪较为悲观,贸易商补库意愿不强,导致焦企焦炭库存连续两周出现累 积现象,而港口焦炭库存却环比下降.截至11月23日,100家国内独立焦化厂焦炭库存环比增加3.65万吨至20.85万吨,港口库存环比 减少11万吨至257.5万吨;

? 高炉开工下滑,焦炭需求环比走弱:截止11月23日,全国高炉开工率环比下降0.28个百分点至67.54%;

MS统计的163家高炉产能利用 率环比下降1.24个百分点至77.26%;

247家高炉开工率环比下降0.82个百分点至77.58%,247家钢厂铁水产量环比减少1.58%至221.55万吨.钢厂产量的下滑直接导致焦炭需求出现环比走弱迹象. ? 钢价持续走低,产业链利润收缩下,焦价下行压力增强:截至11月23日,110家钢厂焦炭库存环比增加6万吨至427.7万吨.近期钢价快 速下跌,钢厂利润大幅收缩,导致钢厂打压焦炭采购价格意愿增强,再加上目前钢厂焦炭库存已补至中高水平,钢厂主要以适当降库存 控制成本为主要目的,钢厂采购焦炭的积极性大概率将环比趋弱,亦对焦炭期价形成较大压力;

? 焦炭现货两轮下调快速落地,第三轮提降陆续开启:继上周焦价首轮下调快速落地之后,多数钢厂开启第二轮焦炭现货采购价提降,山西、河北部分钢厂更是发出第三轮提降焦炭采购价声音,累计降幅达300元/吨,考虑到此次焦价下调速度较快,叠加市场情绪较为悲观, 短期焦价或将继续承压下行. 第3页内容要点 ? 焦煤: ? 低硫煤供应偏紧,煤价支撑仍存:产地低硫煤资源持续紧缺,进口蒙煤通关不畅,加之进口煤平控政策,焦煤供应或维持偏紧,且从煤 矿库存数据来看,全国炼焦煤库存煤矿小幅下降2.87万吨至96.56万吨,处于同期较低水平,对煤价形成一定支撑;