PDF《锂电铜箔优质标的 混改落地注入活力》

11 3.1 新增产能落地尚需时日 锂电铜箔寡头格局有望巩固

11 3.2 锂电铜箔供需紧平衡 加工费涨价窗口期来临.13 3.3 国内锂电铜箔龙头之一 产能持续扩张.14 4. 厄瓜多尔矿山注入可期 员工持股实现利益捆绑.15 4.1 沙溪铜矿开始试车 资源自给率逐步提高.15 4.2 集团 十三五 规划渐行渐近 厄瓜多尔矿山注入值得期待.16 4.3 员工持股完成 安徽混改先锋.18 5. 投资建议.20 6. 风险提示.20 6.1 附:盈利预测表.21 公司深度报告 长城证券

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图表目录 图1: 铜陵有色股权结构.5 图2: 铜陵有色铜产业链示意图.5 图3: 铜陵有色

2016 年度主营业务收入构成.6 图4: 近五年来公司营业收入结构.6 图5: 近五年来公司毛利润结构.6 图6: 双闪技术示意图.7 图7: 全球精炼铜月度产量(千吨)9 图8: LME 全球库存量(吨)9 图9: 我国阴极铜库存量(吨)9 图10:我国铜需求结构.9 图11:全球各国铜消费占比.10 图12:美国铜消费结构.10 图13:LME 铜现货结算价(美元/吨)13 图14:SHFE 阴极铜结算价(元/吨)14 图15:我国铜精矿产量(万吨)及增速.16 图16:我国铜矿砂及其精矿进口数量(万吨)17 图17:TC/RC 价格走势.19 图18:铜陵地区 98%硫酸价格走势.12 图19:铜箔扩产成本构成.12 图20:我国新能源汽车销量(月)14 图21:全球新能源汽车销量(月)14 图22:铜冠国轩股权结构.15 图23:沙溪铜矿建设现场图.16 图24:厄瓜多尔铜矿建设现场图.17 图25:混改后公司股权结构.19 表1:铜陵有色冶炼厂铜产能状况.7 表2:与传统铜冶炼工艺相比 双闪 项目的优势.8 表3:与传统铜冶炼工艺相比 奥炉改造工程 的优势.8 表4:2017 年全球铜矿主要罢工/减产事件

8 表5:锂电池材料前五产能占比.14 公司深度报告 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 国内铜冶炼龙头 产能技术双领先 1.1 产业链布局完整冶炼 产能优势明显 铜陵有色是集采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业,旗下拥有

8 座矿山,5 个冶炼厂,子公司众多,布局产业链完整.公司拥有铜资源量

205 万吨,铜冶 炼产能

135 万吨/年, 铜材深加工综合产能

38 万吨及硫酸产能

400 万多吨, 其中铜冶炼产 量在我国的铜行业市场占有率达到 17%,产能位居我国第

一、世界第二. 图1:铜陵有色股权结构 资料来源:公司公告 长城证券研究所 图2:铜陵有色铜产业链示意图 资料来源:公司公告 长城证券研究所 铜矿 铜精矿(含铜 20%~30%) 粗铜(含铜98.5%) 阴极铜(含铜 99.95%以上) 铜加工材(线 棒板带箔等) 采选 造锍熔炼、 吹炼 电解精炼 加工 公司深度报告 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.2 铜冶炼为公司核心业务 铜冶炼目前是公司核心业务,依托产能及技术双优势,公司一直保持国内铜冶炼龙头地 位.目前旗下拥有张家港、金冠、金隆、金昌、金........