PDF《BYD COMPANY LIMITED》

16 比亚迪 MTN001 、

16 比亚迪 MTN002 和

18 亚迪绿色债 01/18 亚迪 G1 的信用等级为 AAA,评级展 望为稳定. 优势 1. 公司是集汽车 (包括传统燃油车和新能源汽 车) 、手机部件及组装、二次充电电池三大 业务于一体的企业集团, 业务多元化增强了 整体抗风险能力. 2. 公司能够为客户提供一站式服务,已成为 国内重要的手机部件及组装服务供货商 之一, 主要客户包括华为、联想、vivo 等智能移动终端产品制造商.公司具备从 整车设计、模具及零部件制造、主要工艺 生产及产品测试的综合能力,同时也是中 国最大的民营新能源汽车生产企业.2018 年公司新能源汽车销量 24.78 万辆,同比 增长 123.24%,连续四年成为全国新能源 跟踪评级报告 比亚迪股份有限公司

2 分析师 魏铭江 刘t@

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网址:www.lhratings.com 乘用车销量冠军. 3. 公司在二次充电电池产业方面具备很强的 研发能力和技术优势, 增强了自身的新能源 业务的市场竞争力. 随着公司持续加大研发 投入及动力电池在建的产能逐步释放, 公司 产品的市场竞争力将得到进一步提升. 4. 跟踪期内, 公司资产规模和收入规模持续增 长. 5. 公司EBITDA和经营活动现金流入量对存 续期内债券保障程度较强. 关注 1. 2019年新发布的新能源汽车补贴政策在 2018年补贴政策基础上退坡约50%, 调整幅 度大, 且补贴门槛较2018年大幅提升, 公司 新能源汽车业务利润空间持续受到挤压. 2. 公司在建项目众多且投资金额大, 主要在建 项目投资预算148.23亿元,截至2019年3月底, 公司整体投资进度尚未过半, 且资金主 要依赖外部融资,对外融资压力较大. 3. 公司债务规模持续扩大, 有息债务以短期为 主, 公司存在一定短期偿债压力, 债务结构 有待优化. 4. 公司存货和应收账款规模较大, 新能源补贴 回款周期较长,面临较大运营资金占用压 力. 5. 截至2018年底, 公司对合营企业及联营企业 投资相关的对外担保为42.45亿元,主要包 括对合资公司深圳腾势新能源汽车有限公 司(业绩亏损)担保余额为6.15亿元和对比 亚迪汽车金融有限公司担保余额36.30亿元,存在一定或有负债风险. 6. 存续期内债券 16比亚迪MTN001 和

16 比亚迪MTN002 属债券创新品种,具有发 行人可赎回权、 票面利率重置及利息递延累 积等特点, 在清偿顺序、 赎回日设置和利息 支付方面均与其他普通债券相关特征接近. 跟踪评级报告 比亚迪股份有限公司

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二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

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四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.