PDF《人民币中间价贬值逾千点,意味着什么？》

人民币中间价贬值逾千点,意味着什么?

一、大事件聚焦: 人民币中间价在周

二、周三(8 月11 日及

12 日)贬值超过

1000 点.

对此,央行解释:综 合考虑其他国际主要货币今年以来普遍贬值的情况,人民币实际有效汇率相对全球多种货币 表现较强,与市场预期出现一定偏离.因此,选择在此时完善人民币汇率的中间价报价规 则. 那么,未来人民币的走势会如何?花旗认为,短线人民币或将加大波动,未来

3 个月,人民 币或进一步贬值来到 6.8.

二、后市观察

2005 年汇率形成机制改革以来,央行每天会率先公布人民币汇率中间价作为基准汇率,在 此基础上每日波动幅度为 2%,这一机制对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作 用.然而,花旗认为,央行选择在此时出新规乃是大势所趋,主因如下: 一是近来宏观数据偏弱,存在下行风险和资本持续流出的压力.今年以来,人民币兑美元一 直处于平台态势,令国内出口承受巨大压力.6 月出口增速转正后,7 月数据却下滑 8%.重 压之下,央行基于市场发展的需要而出手干预. 第二,中国欲推动人民币国际化,期待明年纳入 SDR(国际特别提款权).这就需要中国 资本市场的进一步开放,及汇率具备更大的弹性,以更符合国际市场化的需求. 需要注意的是,中国央行仍然可能影响收盘汇率、做市商的报价和权重.在此趋势下,花旗 预计,人民币的贬值幅度是可以被估算的,且会是循序渐进的.然而,市场短期可能会出于 对人民币汇率进一步贬值的担忧,加剧资本的流出,外汇储备或将下滑.为缓解这一局面, 这个时候,存款准备金率的下调将比降息来得更紧迫. 未来

12 个月,花旗预计央行或将再有

5 次降准和

2 次降息的机会,但是降息的时间可能会 延迟.进一步而言,市场可能会因为降息预期的推迟、资本的流出以及流动性的收紧而有一 定回档. 一般声明 本报告中所有产品均为投资产品,非银行存款,不受银行或任何政府机构担保, 产品有投资风险,在某 些情况下可能失去投资本金. 本报告仅为一般信息发布,不应作为对任何证券买卖、货币交易、投资产品、金融服务或存款吸收的推 荐、要约或要约邀请.本报告中的信息并未考虑任何特定投资者的投资目标、财务状况或需求.因此,本 报告中提到的投资产品可能不适合所有投资者.投资者应就投资项目的合适性或就某一特定投资寻求独立 意见. 在任何情况下,过去的走势不代表将来的表现,由于各种经济、市场或其他因素,未来的结果可能不符合 我们的预期.此外,任何潜在风险或收益的预测仅作说明之用,不应被视为可能遭受的最大损失或获得的 最高收益. 尽管本报告中所含信息基于花旗集团分析团队认为可靠的来源,花旗集团及其关联机构对于信息的准确性 和完整性不作任何保证,也不对因使用该等信息而产生的任何直接或间接损失承担责任.本报告的观点可 能与花旗集团的其它业务部门或关联机构的观点不同,且不应作为对未来事件发展的预测或对未来投资的 保证,亦不是对未来投资的建议,该等观点受制于市场及其他条件的变化.本报告中所含信息并不作为对 具体概念或投资策略的详尽无遗的讨论. 本报告由花旗银行(中国)有限公司在中华人民共和国(香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾除外) 分发. 完整声明请参阅所附链接 www.citi.cn/s/disclaimer