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电话:0755-83692635 传真:0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 部门负责人 董忠云 证券执业证书号: S0640515120001 证券分析师 沈文文 证券执业证书号: S0640513070003 研究助理 王晓东 证券执业证书号: S0640117020002 研究助理 莫崇康 证券执业证书号: S0640115080006

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2017 年8月30 日 深圳新星(603978)中报点评: 主营收入增长,利润质量改善 行业分类:有色金属 股市有风险 入市须谨慎 公司投资评级 买入 6-12 个月目标价 ―― 当前股价(17.8.30) 59.78 基础数据 上证指数 3363.63 总股本(亿) 0.8 流通 A 股(亿) 0.2 流通 B 股(亿)

0 流通 A 股市值(亿) 11.96 每股净资产(元) 8.90 ROE(2017H) 13.92% 资产负债率(2017H) 32.50% 动态市盈率 36.01 市净率 6.72 上市以来公司与沪深

300 指数走势对比 资料来源:wind

2017 年半年度报告: ? 报告期内公司实现营业收入46,029.81万元,同比增长34.53%;

利润总额5,724.64万元, 同比下降24.05%;

归属于上市公司股东 的净利润4,959.48万元,同比下降24.20%;

扣非后的净利润 4,621.70万元,同比增长2.77%.主营收入和扣非净利润增长, 业务质量有所改善. ? 主营产品为高附加值铝深加工产品重要原料, 增长潜力大. 随着 铝工业的高速发展,尤其是高端铝材生产受到前所未有的重视, 在铝材生产中必不可少的、 作为提高铝材性能关键添加剂的铝晶 粒细化剂需求将越来越大,2015年国内消费量7.52万吨,2020 年预计消费量将达10.52万吨.2015年,国内氟铝酸钾的消费量 大约2.44万吨;

预计到2020年国内氟铝酸钾市场总容量将达到 30.8万吨, 其中低分子比的电解铝降耗用四氟铝酸钾预计需求量 25.6万吨. ? 技术质量水平业内第一梯队,全球产销规模最大.铝晶粒细化剂 可分为四个技术质量等级,第一等级用于航空航天用铝板、PS 版、CTP版、罐料、电子铝箔,第二等级用于轨道交通用铝材、 普通装饰用铝板、普通包装用铝箔、汽车铝板.公司是第一和第 二等级产品全球四家主要厂商之一,且产品技术水平国际领先. 公司连续五年(2010-2014年) 全球产销规模第一.公司已获得 220项国内外授权发明专利,主导制订了3项行业标准、参与制订 了1项国家标准,承担了近20项国家、省、市重大科研课题. ? 原料和关键设备全产业链布局,涵盖上下游关键环节.公司产业 链上接萤石原矿采掘,下延铝晶粒细化剂生产,中间形成氟钛酸 钾、氟硼酸钾、氟铝酸钾等可自用或对外销售的氟盐产品;

公司 自主研发关键设备-电磁感应炉、连轧机;

产业链结构布局覆盖 了行业上下游的关键环节.公司是行业内唯一的拥有完整产业 链、唯一的能够自主研发制造关键设备的企业. ? 价格敏感度低,技术和质量竞争为主,客户粘性大.铝材加工过 程中晶粒细化剂添加量较小,钛含量占整个炉料的0.01%左右, 占终端产品成本比例小,但却是决定铝材性能的关键因素之一, 且产品的质量表现具有一定的时滞性,因此客户价格敏感度低,

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