PDF《深圳新星（603978）中报点评：》

图表

1 财务和估值数据摘要 单位:百万元 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 740.63 701.03 794.00 1083.05 1404.40 1828.05 增长率(%) 4.84% -5.35% 13.26% 36.40% 29.67% 30.17% 归属母公司股东净利润 100.69 82.25 132.79 162.53 248.74 327.71 增长率(%) 19.85% -18.32% 61.45% 22.39% 53.04% 31.75% 每股收益(EPS) 1.259 1.028 1.660 2.032 3.109 4.096 每股股利(DPS) 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 每股经营现金流 1.365 1.066 1.063 1.695 2.665 3.588 销售毛利率 24.13% 23.36% 24.29% 25.53% 28.33% 28.37% 销售净利率 13.60% 11.73% 16.72% 15.01% 17.71% 17.93% 净资产收益率(ROE) 22.51% 15.52% 20.04% 11.80% 15.30% 16.78% 投入资本回报率(ROIC) 23.74% 16.70% 18.61% 22.98% 19.04% 23.76% 市盈率(P/E) 47.50 58.15 36.01 29.43 19.23 14.59 市净率(P/B) 10.69 9.02 7.22 3.47 2.94 2.45 股息率(分红/股价) 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 数据来源:wind、中航证券金融研究所

图表 2:营业收入及增长率(亿元,%)

图表 3:公司近年扣非归母净利及增长率(亿元,%) 数据来源:wind,中航证券金融研究所 数据来源:wind,中航证券金融研究所 对供应商技术、质量、研发要求高,客户粘性大.国内铝型材、铝板带、铝箔的前十大生产厂商 中,大部分均使用公司产品,作为行业内龙头企业,公司有比较大的提价能力. ? 技术平台型公司,未来业绩可期.公司具备雄厚技术储备,可根据行业需求,开发出新的产品. 公司未来三年经营计划是: 通过IPO募集资金的投入和投资项目的实施, 进一步巩固在铝晶粒细化 剂行业的领先地位;

扩大氟铝酸钾的市场份额;

实现低氧高钛铁合金的规模化生产;

大力开发其 他合金如高性能钛铝钒、钛铝铌合金材料,实现其在航空航天等高端领域的应用,使之成为公司 未来新的利润增长点.另外,公司将进一步开拓国际市场,加快国际化进程,在海外建立销售与 售后服务中心,逐步扩大公司海外业务市场. ? 风险因素:宏观经济波动,原材料价格上涨,四氟铝酸钾在电解铝应用推广低于预期. ? 我们预计公司17-19年摊薄EPS分别为2.03元、3.11元和4.10元,对应的动态市盈率分别为29.43 倍、19.23倍和14.59倍,给予买入评级.

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图表 4:公司主营构成

图表 5:公司毛利润构成 数据来源:wind,中航证券金融研究所 数据来源:wind,中航证券金融研究所

图表 6:公司各项业务毛利率

图表 7:公司研发支出 数据来源:wind,中航证券金融研究所 数据来源:wind,中航证券金融研究所

图表

8 报表预测 单位:百万元 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 利润表 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 740.63 701.03 794.00 1083.05 1404.40 1828.05 减: 营业成本 561.89 537.28 601.13 806.55 1006.57 1309.35 营业税金及附加 3.40 4.02 4.10 5.59 7.25 9.44 营业费用 17.31 18.33 20.05 27.35 35.46 46.16 管理费用 34.51 40.25 39.25 53.54 69.43 90.37 财务费用 8.93 6.85 5.57 -1.19 -6.95 -12.80 资产减值损失 1.63 0.05 3.21 0.00 0.00 0.00 加: 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 112.95 94.24 120.68 191.21 292.64 385.54

4 [深圳新星(603978)公司点评报告] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 加: 其他非经营损益 5.46 2.65 33.30 0.00 0.00 0.00 利润总额 118.40 96.89 153.98 191.21 292.64 385.54 减: 所得税 17.71 14.64 21.19 28.68 43.90 57.83 净利润 100.69 82.25 132.79 162.53 248.74 327.71 减: 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司股东净利润 100.69 82.25 132.79 162.53 248.74 327.71 资产负债表 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 -28.95 -30.65 1.71 198.68 418.86 718.74 应收和预付款项 223.93 227.24 333.02 373.98 542.52 650.45 存货 48.67 50.78 56.70 84.25 91.66 137.16 其他流动资产 0.47 2.55 1.27 1.27 1.27 1.27 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产和在建工程 252.68 345.75 413.63 815.04 765.06 669.94 无形资产和开发支出 45.76 52.63 50.48 43.40 36.32 29.24 其他非流动资产 4.88 3.54 5.37 4.72 4.07 4.07 资产总计 547.45 651.84 862.17 1521.34 1859.76 2210.86 短期借款 65.00 55.00 40.00 0.00 0.00 0.00 应付和预收款项 35.14 66.81 159.37 144.43 234.11 257.50 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 负债合计 100.14 121.81 199.37 144.43 234.11 257.50 股本 60.00 60.00 60.00 60.00 60.00 60.00 资本公积 129.23 129.23 129.23 680.82 680.82 680.82 留存收益 258.08 340.80 473.57 636.09 884.83 1212.54 归属母公司股东权益 447.31 530.03 662.80 1376.91 1625.65 1953.36 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 股东权益合计 447.31 530.03 662.80 1376.91 1625.65 1953.36 负债和股东权益合计 547.45 651.84 862.17 1521.34 1859.76 2210.86 现金流量表 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 经营性现金净流量 109.20 85.24 85.08 135.60 213.23 287.08 投资性现金净流量 -99.30 -54.90 -36.20 -451.40 0.00 0.00 筹资性现金净流量 -10.60 -17.82 -27.81 512.77 6.95 12.80 现金流量净额 -0.69 12.53 21.07 196.98 220.18 299.88 资料来源:wind、中航证券金融研究所