PDF《煤化工设备订单将快速增长》

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1 证券研究报告―动态报告 机械设备 [Table_StockInfo] 海陆重工(002255) 谨慎推荐 合理估值: 元 昨收盘: 28.

64 元 (维持评级) 工业机械 2012年05 月24日[Table_BaseInfo] 一年该股与沪深

300 走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 129/97 总市值/流通(百万元) 3,697/2,787 上证综指/深圳成指 2,363/10,143

12 个月最高/最低(元) 33.57/26.63 相关研究报告: 《 煤化工政策与行业投资 电话会议纪要: 规划短期难出台, 关注煤基多联产与低阶煤提 质》 ――2012-02-14 《煤化工设备行业专题:下游投资加速,中高 端装备板块受益》 ――2011-11-03 《海陆重工

10 年中报点评:业绩符合预期, 未来新增长点颇多》 ――2010-07-28 《海陆重工

09 年报点评:业绩符合预期,高 成长仍将持续》 ――2010-03-18 《海陆重工中报点评:09 年业绩超预期可能 性大》 ――2009-08-26 证券分析师:杨森

电话:0755-82133343 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980512020003 证券分析师:郑武

电话:0755-82130422 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980510120022 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 公司分析 煤化工设备订单将快速增长 ? 国家煤化工政策将兼顾谨慎与灵活,鼓励煤炭综合利用 为保障整个煤化工产业能够平稳、健康发展,我们认为 十二五 期间煤炭深 加工示范项目的审批政策仍会谨慎.在具体执行层面,我们认为国家不会设立 硬性的投资规模指标,从而使具体项目建设具备一定灵活性.为提高煤炭清洁 高效利用,国家将鼓励发展煤电一体化综合利用项目. ? 依托神华等央企客户,公司煤化工非标压力容器订单将快速增长 神华宁煤煤制烯烃一期二套和煤间接制油项目在有序推进,对非标压力容器潜 在需求超过

100 亿元.公司多次中标宁煤煤制烯烃设备订单,其产品质量和服 务获得业主好评.目前公司在神华宁煤集团场地内拥有现场设备加工能力,这 是公司的重要竞争优势.我们认为公司仅在煤制油项目中就有望获得总共超过

10 亿元的设备订单,并在未来 1~2 年中逐步落实. ? 余热锅炉稳健发展,IGCC 煤气化炉与核电业务是新增长点 公司

11 年新签余热锅炉订单约

6 亿,今年

1 季度新签约

2 亿,在手订单充裕, 可支持生产平稳发展.公司 IGCC 气化炉业务处于国内领先地位,受惠于国家 鼓励煤电一体化发展,未来 IGCC 气化炉业务发展空间广阔.核电项目有望年 中重启,公司核电吊篮业务亦有快速增长的可能性. ? 风险提示 国内大型煤化工项目审批严格和资金紧缺延缓项目开工进度;

非标压力容器市 场竞争加剧导致毛利率下降. ? 维持 谨慎推荐 评级 预计公司 12/13/14 年EPS 1.26/1.43/1.66 元,同比增长 16%/14%/16%,对应PE

23、20 和17 倍.公司管理能力强,形成了有层次的产品发展路线,主 营产品竞争力强,新增订单有可能超出预期,给予 谨慎推荐 评级. 盈利预测和财务指标

2010 2011 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万元) 1,049 1,373 1,809 2,180 2,405 (+/-%) 7.1 % 30.9% 31.7% 20.6% 10.3% 净利润(百万元)