PDF《科达洁能（600499）\\机械设备》

1 T 证券研究报告公司点评Tabl e_First|Tabl e_Summar y 科达洁能(600499)\机械设备 ――蓝科锂业如期扩产,加码电池级碳酸锂业务 事件: 公司于12月26日晚间发布参股公司拟筹划碳酸锂扩产计划的公告.

蓝科锂 业拟在现有1万吨/年碳酸锂装置基础上,扩建2万吨/年电池级碳酸锂项目, 总投资31.32亿元,扩产后生产规模将达到3万吨/年碳酸锂. 投资要点: ? 蓝科锂业拟扩建2万吨/年电池级碳酸锂,单吨盈利能力可观 蓝科锂业成立于2007年,主要业务为生产与销售察尔汗盐湖卤水提取的碳 酸锂.目前,公司合计持有蓝科锂业股份上升至43.58%,投票权达到 48.58%. 蓝科锂业于2017年3月实施 填平补齐 工程, 技改完成后, 其现有 产能为1万吨/年,主要以工业级碳酸锂为主,根据规划,此次拟扩建的2万吨/年产能为电池级碳酸锂, 建设周期1.5年. 上游报价方面, 工业级碳酸锂、 电池级碳酸锂目前市场均价分别为15.3万元/吨、16.5万元/吨左右.蓝科锂 业采用吸附法盐液提锂技术,相较于矿石提锂具备较高的成本优势.截止 至2017年12月25日,蓝科锂业今年累计碳酸锂产量达到7,759吨,我们预 计其全年净利润有望达到 4.5 亿元,较2016年的1.35亿元同比增长 233.33%,并表利润或将超过1亿元. ? 科达炉 迎机遇,新增订单或将持续回暖 在环保压力、天然气涨价等多因素助推下,2018年 科达炉 业务有望延续 今年以来的良好回暖势头. 2017年, 科达炉 累计获取新增订单接近4亿元, 2016年同期不足1亿元.根据目前公司跟踪的招投标项目判断,预计明年 科达炉 销售规模将迎来又一轮高增长. 过往业绩方面, 2013年, 公司曾中 标 科达炉 项目接近10亿元,规模效应下毛利率将得到显著修复.另一方 面,我们预计沈阳法库项目2018年亏损幅度将进一步收窄. ? 新华联控股后续有望继续增持公司股份 随着非公开发行股票的顺利实施,新华联控股跃升为公司第二大股东,其 战略投资科达洁能主要基于对于公司中长期发展的坚定信心.目前,新华 联控股持有公司股份占比为8.67%, 根据公告, 预计其后续将继续增持公司 股份约100万股~2,500万股, 最晚或将于2018年一季度之前完成增持计划. ? 维持 推荐 评级 公司参股子公司蓝科锂业如期开展扩产能建设,未来业绩高增长可期.预计2017年~2019年EPS分别为0.36元、0.54元以及0.77元,对应当前股价 市盈率分别为30.68倍、20.29倍以及14.11倍,维持 推荐 评级. ? 风险提示 蓝科锂业产能扩建不达预期;

碳酸锂价格大幅下滑;

原材料价格上涨. Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate

2017 年12 月27 日Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资建议: 推荐 上次建议: 推荐 当前价格: 10.91 元 目标价格: 元Tabl e_First|Tabl e_M ar ketInfo 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,577/1,411 流通 A 股市值(百万元) 15,399 每股净资产(元) 2.96 资产负债率(%) 59.05 一年内最高/最低(元) 14.56/7.06 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 夏纾雨 分析师 执业证书编号:S0590517090004

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