PDF《高质量稳健增长的建材工程检测龙头》

图表 25: 行业人均产值逐步提升(2013-2017 年,单位:万元)13

图表 26:

2016 年不同类别机构总收入同比增速.13

图表 27:

2016 年不同大小机构营业利润率.13

图表 28:

2018 年大部制改革:三局合一落地,加速国有检测机构兼并重组

14

图表 29: 2013-17 年我国检测行业事业单位制与企业制机构占比(14

图表 30:

2016 年检测市场规模(亿元,15

图表 31:

2016 年检测机构数量结构图(家,15

图表 32: 国检建筑工程检测收入&

毛利率(百万元,15

图表 33: 国检建筑材料检测收入&

毛利率(百万元,15

图表 34: 国检收入增速与基建投资增速相关度低.16

图表 35: 国检收入增速与房地产新开工面积增速相关度低

16

图表 36: BV 工程业务收入增速、总收入增速和 GDP 增速关系.16

图表 37: 安全玻璃、瓷质砖领域市场占比.17

图表 38: 强制性产品认证指定实验室名录及业务范围(更新至

2018 年8月22 日).17

图表 39: 主要检测企业员工数量比较.18

图表 40: 主要检测企业人均产值比较.18

图表 41: 横向产业链重点向绿色、低碳延伸.19

图表 42: 纵向产业链重点向品质、大客户深化

20

图表 43: 公司及其子公司出具检验报告及占比

20

图表 44: 公司四大募投基地建设情况.21

图表 47: 分部营收预测(单位:百万元)26

图表 48: 分部毛利润预测(单位:百万元)26

图表 49: 可比公司估值表(2018/12/3)27

图表 50: 国检集团历史 PE-Bands

27

图表 51: 国检集团历史 PB-Bands

27 公司研究/首次覆盖 |

2018 年12 月04 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

4 建材工程检测龙头企业,技术研发背景突出 建材建工检测龙头,控股股东研发实力突出 国内建材建工检测行业龙头,借助资本市场迎来快速扩张期.中国建材检验认证集团股份 有限公司前身为轻工业部机械出口供应公司,2005 年划转并入中国建材总院,由中国建 筑材料科学研究总院内部检测认证资源整合组建,2016 年11 月9日在上海证券交易所 A 股主板成功上市.公司检验认证业务脱胎于控股股东中国建筑材料科学研究总院,由早期 的国家建筑材料测试中心等国家级中心和行业级中心孕育而来,现已经发展成为国内建筑 材料及建设工程领域内规模最大的综合性、第三方检验认证服务机构.服务对象包括建筑 材料生产和流通企业、建设工程建设及施工单位、太阳能光伏生产及应用企业、碳排放权 交易单位、各级政府质量和安全生产监督主管部门及消费者等. 公司主营业务聚焦检测技术服务, 同时提供认证、 安全生产技术服务、 检验仪器研发销售、 延伸等综合性解决方案.2017 年公司主要收入来源于质检技术服务行业,主要包括检测 服务、延伸服务、认证、仪器销售、安全生产技术服务,收入占比分别为 71%、9.1%、 7.8%、7.8%和3.6%,其中检测服务中建筑工程检测收入占比约 71%.

2017 年公司毛 利主要来源于源于检测服务、延伸服务、认证、仪器销售、安全生产技术服务,毛利率分 别49.4%、45.9%、43.1%、21.6%和42.6%,毛利占比分别为 76.1%、9.1%、7.3%、 3.7%和3.3%.

图表1: 2013-2017 年公司主营业务收入构成

图表2: 2013-2017 年各项业务毛利率 资料来源:公司财报,华泰证券研究所 资料来源:公司财报,华泰证券研究所 控股股东中国建材总院是国内非金属建材领域研发实力最强的公司. 公司控股股东为中国 建筑材料科学研究总院,18 年9月末直接持有公司 64.12%股权,并通过咸阳院、秦皇岛 院、西安院间接持股 4.37%,控股股东合计持有公司 68.49%股权.中国建材总院前身可 追溯至